Риск нефтяного шока позволяет USD развить успех

Утренний скачок Brent вверх и столь же быстрый откат — показатель того, как рынок судорожно калибрует риск перекрытия Ормузского пролива. Геополитическая вероятность высока, но пока остаётся не базовым сценарием: нефть держат ниже 100 $, хотя консенсус признаёт, что фактическая блокада мгновенно поднимет котировки в трёхзначную область. Спекулянты следят за календарным спредом – декабрь/январь уже расширился на 1,8 $, хотя базовый фронт-месяц едва сдвинулся.

Параллельно доллар вернулся к роли убежища: DXY подпрыгнул до 99,40, компенсируя месяцы хандры. В движение вложились два фактора. Первый -  вынужденное покрытие коротких позиций после накопленного в I квартале рекордного медвежьего позиционирования. Второй – возросшая риск-премия в европейских валютах из-за потенциального удара по экономикам в случае скачка цен на энергоносители:



Контрастом служит макросигнал из еврозоны: производственный PMI за июнь застрял на 49,4 (прогноз 49,8), услуги дотянулись ровно до 50, а композитный индикатор остался на 50,2 вместо ожидаемых 50,5. Девятимесячная рецессия фабрик и слабый приток заказов охлаждают попытки компаний переносить издержки – входные цены падают, но маржа сжимается.

Британская картина выглядит ярче: композитный PMI поднялся до 50,7, причём одновременно оживились и услуги, и производство. Однако фунт этим не воспользовался: пара GBP/USD рухнула к 1,3370, поскольку участники рынков услышали от Эндрю Бэйли лишь осторожное обещание «постепенного» снижения ставки с текущих 4,25 % и предпочли доллары по соображениям защиты:




Внутри Европы внимание переключилось на EUR/GBP: кросс обновил двухмесячный пик 0,8575 и уверенно закрепился выше 50 % фибо-коррекции апрель–май. 20-дневная EMA идёт вверх, RSI остаётся над 60 — классический рецепт продолжения ралли, пока инвесторы хеджируют риск преждевременной мягкости Банка Англии:

 

В Штатах же повестку ФРС задает Кристофер Уоллер: по его мнению, июльское снижение ставки оправдано, а тарифы дадут лишь единовременный «уровневый сдвиг» цен без последующего шлейфа. Fed-tracker оценивает риторику как «голубиную» — 3,4 балла из 10. Процентные деривативы реагируют: вероятность июльского снижения по Fed Funds выросла к 70 %, что стимулирует спрос на короткие Трежерис.

Долговые площадки континента пока спокойны: спред 10-леток BTP/Bund расширился всего до 157 б.п., но инфляционные ожидания 5y5y подскочили до 2,21 %, отражая страх, что возможный скачок нефти сорвёт попытки ЕЦБ привязать ИПЦ к цели. В США аналогичный индикатор остаётся у 2,29 %, позволяя Феду балансировать между ростом зарплат и остывающим индексом PMI от влиятельного агентства ISM.

В итоге в понедельник имеем ключевой треугольник: нефть диктует премию риска, доллар — цену ликвидности, а европейские PMI — действуют сейчас как прокси роста мирового спроса. Любое изменение в одном из углов этого треугольника немедленно переоценивает остальные.



Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK