Золото может обвалиться на 99,9% в худшем сценарии
Китай – одна из наиболее уязвимых стран к «тарифным войнам» Дональда Трампа. Во-первых, из-за того, что экономика КНР заметно ориентирована на экспорт в США. Во-вторых, по предварительному июньскому соглашению Вашингтона с Пекином, пошлины на ввоз китайских товаров будут высоки – 55%. Для сравнения: например, для Великобритании они впятеро меньше – 10%.
Такая ситуация добавляет сложности в экономику Поднебесной, которая находится не в лучшем состоянии. Об этом говорят следующие недавние майские показатели:
- темп роста промышленного производства составил 5,8% г/г - наименьший с ноября 2024 г. Сказывается ослабление спроса.
- темп роста инвестиций в основной капитал – 3,7%, на минимуме года.
- темп роста экспорта Китая – 4,8% , по сравнению с 8,1% в апреле и 12,45 в марте. А экспорт страны в США в мае снизился сразу на 34,5% — самое сильное уменьшение со времени локдаунов при COVID
- индекс потребительских цен сократился на 0,1% г/г. и на 0,2% м/м. Стойкая потребительская дефляция продолжается четыре месяца. Она отражает снижение потребительской активности людей из-за опасений о последствиях высоких тарифов и сохранения рабочих мест. Это, в свою очередь, дополнительно дестимулирует производство и экономический рост.
В таких условиях Народный банк Китая в пятницу 20 июня сохранил процентную ставку 3% после её понижения месяцем ранее для стимулирования экономики. Безусловно, нужно время, чтобы оценить влияние уменьшения процента на данные процессы. Но сохранение дефляции делает даже такую небольшую ставку слишком высокой, многократно превышающей инфляцию.
Сочетание торможения хозяйства с дефляцией повышает необходимость и вероятность дальнейшего уменьшения процента НБК.
Указанные процессы негативны для курса юаня. Кроме того, экономические власти Китая могут дополнительно ослаблять свою валюту для поддержки экспорта, производства, внешнего и внутреннего спроса на товары и услуги.
Это факторы давления на юань со стороны Китая.
Но тем не менее, юань с апреля 2025 г. стойко укрепляется к доллару. Пара USD/CNY с годового максимума в апреле 7,3510 ослабла на 2% - до 7,1800 на 20 июня.
Дело здесь, конечно, в самом долларе, его сильном нисходящем тренде на валютном рынке. Он связан с общим отторжением рынков от доллара, рисками для экономики США. Индекс USDX – отношение курса доллара к шести основным валютам – за это время опустился с 102,7 п. до 98,3 п. , то есть на 4%.
Как видим, к юаню американец снижается вдвое медленнее, чем в целом по рынку. Вероятно, это связано с некоторым противодействием Пекина слишком резкому укреплению своей валюты, негативному для экономики.
Кроме того, в последнее время появляются новые факторы, ограничивающие дальнейшее ослабление доллара.
Военные действия между Ираном и Израилем повышают спрос на него как на защитный актив. Возможное удорожание нефти из-за того же обострения на Ближнем Востоке поддерживает американских экспортёров и негативен для китайских импортёров. Эти же обстоятельства и возможное вступление в силу в июле высоких тарифов на импорт в США после трёхмесячной отсрочки повышают риски инфляции в США. Из-за этого Федеральная резервная система на заседании 18 июня подала сигнал о более медленном будущем снижении ставки.
Данные реалии вместе с уже состоявшимся заметным ослаблением доллара в прошедшие месяцы могут затормозить данный тренд. Хотя и вряд ли развернут его на восходящий, но могут принести заметную коррекцию вверх.
С технических позиций для пары USD/CNY указанные факторы означают следующее. Сейчас актив в нисходящем движении дошёл до сильных уровней поддержки 7,1700-7,1800. Неспособность уйти ниже 7,1690 будет означать вероятность по меньшей мере коррекции вверх к сопротивлениям 7,1950 – 7.21. На данных рубежах находятся коррекционные уровни Фибоначчи 50% и 76,4%.
Такой сценарий более вероятен, чем уход сразу ниже 7.1680. Хотя пока доллар остаётся в мире под давлением, недостаточно и драйверов для разворота нисходящего тренда по USD/CNY в восходящий. Гипотетически это было бы технически возможно лишь при пробитии вверх рубежей 7,2110-7,2250.