В начале прошлой недели ТМК (MCX:TRMK) объявила о том, что планирует перейти на единую акцию в результате присоединения восьми ключевых подконтрольных обществ к материнской компании. Акционеры подконтрольных обществ смогут обменять свои акции на акции ТМК, а не согласные с изменениями смогут предъявить свои акции к выкупу.
Детали перехода на единую акцию
В перечень подконтрольных обществ, которые планируется присоединить к материнский компании, входят крупнейшие производственные активы группы: ООО «ТМК-ТР», АО «ТД ТМК», АО «ВТЗ», АО «СинТЗ», АО «СТЗ», АО «ТАГМЕТ», АО «ПНТЗ», АО «ЧТПЗ».
Миноритарные акционеры присоединяемых обществ, которые согласятся на предлагаемые изменения, смогут обменять свои акции на акции ПАО «ТМК». Для этого ТМК проведет дополнительную эмиссию акций. По предварительной оценке компании, ее размер не превысит 5% уставного капитала ТМК. Акционеры, не согласные с присоединением к ТМК, смогут предъявить свои акции к выкупу. Коэффициенты конвертации и цены выкупа будут рассчитаны для каждого общества на рыночной основе, которая, согласно российскому законодательству, предполагает проведение независимой оценки рыночной стоимости акций присоединяемых обществ.
Акционеры ТМК, которые не согласятся с присоединением подконтрольных обществ, также смогут предъявить свои акции к выкупу. В соответствии с российским законодательством, цена выкупа будет не меньше средней цены акций ПАО «ТМК» на Московской бирже за 6 месяцев, предшествующих дате проведения совета директоров ТМК, который состоится 16 июня 2025 года (на текущий момент средняя цена акции за 6 месяцев составляет 116 руб.). Объем выкупа составит не более 10% СЧА ТМК.
Конкретные параметры конвертации и выкупа для владельцев акций присоединяемых обществ и ПАО «ТМК» компания объявит позднее. Объединение планируется завершить до конца 2025 г.
Потенциальное влияние на компанию
Упрощение корпоративной структуры, вероятно, позволит ускорить принятие стратегических решений, повысить прозрачность финансовых потоков, а также окажет позитивный эффект в части экономии издержек, поэтому мы оцениваем данную новость как умеренно позитивную.
Инвестиционно мы сохраняем сдержанный взгляд на акции ТМК. Конъюнктура на трубном рынке и спрос на бесшовные трубы со стороны сектора бурения остаются слабыми. При этом компания имеет высокую долговую нагрузку (коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил 2.8х), в результате более 60% EBITDA уходит на покрытие процентных расходов.
Никита Куанышев, аналитик Invest Heroes