Wolfe: Трамп готовится к выходу из войны раньше ожидаемого
Рынки продолжают переваривать смешанные сигналы, поступающие из американской экономики, что находит прямое отражение в динамике доллара и доходностей казначейских облигаций. Индекс доллара США (DXY) колеблется в районе 100.20, ощутив на себе давление после публикации слабых данных по индексу цен производителей (PPI) и розничным продажам. Доходность 10-летних гособлигаций США заметно снизилась, упав более чем на 3% с месячного максимума в 4.55% до отметки около 4.40%.
Данные, опубликованные в четверг, действительно заставили задуматься. Неожиданное падение индекса цен производителей (PPI) в апреле по сравнению с предыдущим месяцем, где дефляцию спровоцировало заметное снижение цен на услуги на 0.7% при стагнации цен на товары, стало первым таким сюрпризом. Вторым оказался минимальный рост розничных продаж – всего на 0.1% после мартовского всплеска в 1.5%. Особенно примечательно, что спрос на автомобили снизился, поскольку домохозяйства, похоже, откладывают крупные покупки на фоне повышения цен дилерами, стремящимися компенсировать эффект от введенных администрацией Трампа пошлин на импортные автомобили еще в марте.
На этом фоне заявления президента Трампа о скором одностороннем введении тарифов для «многих стран» добавляют рынкам нервозности. Упоминание, что 150 стран стремятся заключить сделки, но США «не в состоянии охватить такое количество», а также то, что министр финансов Скотт Бессент и министр торговли Говард Латник будут объявлять странам о планируемых импортных пошлинах, звучит как прелюдия к новому витку торговых войн. Это особенно актуально, учитывая, что даже при текущих договоренностях с Пекином о снижении тарифов на 90 дней и попытках избежать эскалации, представители ФРС считают нынешний уровень пошлин достаточно высоким для стимулирования инфляции.
Пара EUR/USD торгуется вблизи 1.1200, показывая незначительный рост на фоне некоторого ослабления доллара, хотя американская валюта и сумела отыграть часть первоначальных потерь в преддверии публикации данных по потребительскому доверию и инфляционным ожиданиям в США за май:
Теоретически, слабые данные по потребительской (CPI, также показавшей замедление на этой неделе) и производственной инфляции должны были бы усилить ожидания снижения ставок ФРС. Однако, согласно фьючерсам на ставку ФРС, вероятность сохранения ставок в диапазоне 4.25%-4.50% на июньском и июльском заседаниях составляет 92% и 61% соответственно. Трейдеры не спешат увеличивать «голубиные» ставки, поскольку инфляционные ожидания потребителей остаются повышенными, во многом из-за последствий новой экономической политики Трампа.
Тем временем, в Еврозоне настроения относительно монетарной политики ЕЦБ более однозначны. Уверенность трейдеров в том, что ЕЦБ вновь снизит процентные ставки на заседании в следующем месяце, подкрепляется как прогнозами возвращения инфляции к целевому уровню в 2% уже в этом году, так и мрачными экономическими перспективами на фоне глобальной неопределенности. Экономические данные из Еврозоны подтверждают непростую ситуацию: ВВП за Q1 пересмотрен в сторону понижения до 0.3% (с 0.4%), хотя годовой рост остался на уровне 1.2%. Занятость, однако, показала более сильный рост на 0.3% кв/кв.
Британский фунт стерлингов корректируется по отношению к большинству основных валют, кроме доллара, после значительного роста накануне:
Поддержку британской валюте оказали сильные данные по ВВП, показавшие более быстрый, чем ожидалось, рост экономики. Это дает Банку Англии пространство для маневра, позволяя удерживать ставки на текущем уровне, если инфляция сохранится или ускорится. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл выразил обеспокоенность «структурными изменениями в поведении цен и установлении заработной платы», напоминая о моделях 70-х и 80-х годов, и подчеркнул, что высокая инфляция потребует сохранения высоких ставок. Пилл, вместе с Кэтрин Манн, голосовал против снижения ставок на последнем заседании, когда Банк Англии все же уменьшил ключевую ставку на 25 б.п. до 4.25%. Теперь все внимание инвесторов приковано к данным по CPI Великобритании за апрель, которые выйдут в среду и могут повлиять на ожидания дальнейших действий регулятора.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK