Евро смотрит вниз, вопреки ожиданиям

Кажется нелогичным, что вышедшие 30 апреля позитивная для евро статистика не помогла ему. В 1 квартале ВВП поднялся на 1,2% г/г при ожидании его снижения до 1% с 1,2% в прошлом периоде. В квартальном выражении он вырос на 0,2% , что выше предыдущего и прогнозного уровня 0,2%. Еврозона всё дальше от рецессии?

Евро не поддерживается и негативом данных по США. Неожиданно там ВВП в 1 квартале снизился до отрицательных величин – минус 0,3% при прогнозе роста 0,2%. То есть США, в отличие от еврозоны всё ближе к рецессии?

Кроме того, снизился и предпочитаемый ФРС показатель инфляции - индекс PCE. Общий PCE упал до 2,3% с 2,7% г/г, а базовый – до 2,6% с 3% г/г. Дополнительный аргумент для снижения ставки ФРС.

И тем не менее после выхода данной важной статистики пара eur/usd не поднялась, а даже несколько снизилась.

Вероятно, дело в том, что европейская валюта оказалась излишне перекупленной после оглушительного ралли с марта на 11% - от рубежей 1,04 почти до 1,16. «Заслуги» самого евро в этом есть, но их гораздо меньше, чем факторов общего обрушения доллара из-за пугающей торговой политики Дональда Трампа.

Индекс доллара USDX за это время снижался на 9% - с 107,4 п. до 97,7 п., во многом из-за распродажи рынком американских активов из-за рисков потери ими многолетней исключительности. Одно из важных направлений перетока капитала из них – европейские активы – акции, облигации и, соответственно, валюта. Об этом говорит и то, что доллар в USDX к шести основным валютам – упал меньше, чем отдельно к евро. Этому способствует и ожидание мощных финансовых стимулов в Германии, которые могут поддержать всю европейскую экономику.

Однако, все факторы и последствия имеют и обратную сторону. Укрепление евро бьёт по экспортно ориентированной экономике еврозоны. Снижает конкурентоспособность европейских товаров на мировом рынке, выручку компаний и бюджетов.
Ведущие европейские корпорации, включённые в индекс STOXX 600, имеют 60% своих доходов от экспорта, в том числе почти половина из них приходится на США, по оценкам Goldman Sachs (NYSE:GS). А BNP Paribas (EPA:BNPP) считает, что рост евро на 10% снижает корпоративные доходы на 2-3%.

Всё это само по себе крайне неприятно, а тем более в преддверии высоких тарифов на импорт в США – ведущего рынка сбыта для блока.
Кроме того, задранный вверх евро при относительно стабильном юане ставит под удар и внутренний рынок еврозоны. Ведь наиболее пострадавший от тарифов Трампа Китай, вероятно, с удовольствием перенаправит часть экспорта от США на европейский рынок – ёмкий и богатый. И относительно дешёвые при таком соотношении курсов китайские товары станут теснить «отечественного производителя» и внутри блока. Неужели по примеру заокеанского «партнёра» вводить заградительный пошлины?

Одним словом, данная ситуация, да ещё при слабом экономическом росте, проблемах южных экономик, способна сильно ударить по еврозоне. Это может стимулировать смягчение политики ЕЦБ, рост инфляции, ограничение в укреплении валюты.

Помимо этого, ведь и бегство от доллара может приостановиться. Его основные причины – угрозы высоких тарифов, подрывающие надёжность и исключительность доллара. Но ведь они пока не введены, Вашингтон взял трёхмесячную паузу для переговоров. И если вдруг окажется, что пошлины не столь ужасны, отток средств из долларовых активов может приостановиться. С момента объявления Трампом отсрочки в тарифах USDX поднялся за последнюю декаду от 97.7 п. к 99,2 п. Именно это я предполагал в прогнозе в Investing 21 апреля о том, что «от 97,7 п. вероятна коррекция вверх с первой целью в районе 99-99,2 п.» .

Об ограниченности ралли EUR/USD с технической точки зрения говорит его локальная неспособность преодолеть вверх сопротивление 1,1430. Сейчас, в период паузы после объявления отсрочки в тарифах, важен диапазон 1,13-1,1430. В случае преодоления вниз рубежа 1,13 и закрепления под ним можно ожидать отход к 1,1210-1,1230. Пока это представляется более вероятным сценарием. Он отменится , если будет перебит уровень 1,14. В таком случае стоит ожидать вновь поход к 1,15.