CNOOC Ltd: Стоит ли инвестировать в китайскую нефтегазовую компанию?

CNOOC (HK:0883) Limited — китайская нефтегазовая компания, дочерняя структура China National Offshore Oil Corporation, третьей по величине национальной нефтяной компании Китая после CNPC и Sinopec.
 
CNOOK Limited представляет собой инвестиционную холдинговую компанию, которая занимается добычей, переработкой и сбытом нефти и природного газа в шельфовой части Китая. Компания добывает нефть и природный газ на шельфе преимущественно в Бохайском, западной части Южно-Китайского моря, восточной части Южно-Китайского моря и Восточно-Китайском море на шельфе Китая.
 
Компания также владеет долями в различных нефтегазовых активах в Азии, Африке, Северной и Южной Америке, Океании и Европе, однако ключевым регионом добычи является Китай - 75% добычи нефти и 71% добычи газа.
 
Кроме того, компания занимается продажей и торговлей нефтью и природным газом; разведкой, разработкой и добычей нефтеносных песков; разведкой, разработкой и добычей нетрадиционных ресурсов природного газа на китайском шельфе, а также добычей сланцевой нефти и газа.
 
В списке крупнейших компаний мира Forbes Global 2000 за 2022 год заняла 133-е место (295-е по размеру выручки, 80-е по чистой прибыли, 325-е по активам и 238-е по рыночной капитализации).
 
Компания торгуется на фондовых биржах Гонконга и Шанхая, ранее также расписки компании торговались на NYSE, но в марте 2021 г. был произведен делистинг в соответствии с указом президента США Дональда Трампа.
 
Компания была зарегистрирована в 1999 г., ее штаб-квартира находится в башне Банка Китая в Гонконге.

Высокий потенциал роста стоимости компании на горизонте года на фоне масштабных мер по поддержке китайской экономики (16% в базовом сценарии).

Одной из сильных сторон CNOOC является постоянная работа по уменьшению AISC (полная себестоимость добычи). У CNOOC данный показатель примерно в два раза меньше, чем у китайского аналога PetroChina (SS:601857), и примерно соответствует уровню таких международных мейджоров, как Chevron (NYSE:CVX) и Exxon Mobil (NYSE:XOM).

Привлекательные дивиденды (лучшие в отрасли) с высокой доходностью на уровне 7,2%. CNOOK торгуется очень дешево по сравнению со своими конкурентами из других стран (P/E~6; EV/EBITDA~2,2; P/S~1,8). Компания демонстрирует прекрасные показатели рентабельности: ROE=21%; маржа по чистой прибыли TTM = 31%; маржа по EBITDA TTM = 56%.

Риски

Высокая волатильность акций и зависимость компании от конъюнктуры рынка энергоносителей, которая в моменте неблагоприятна. В случае переизбытка предложения и негативной динамики цен на нефть и газ, CNOOK может потерять 54% своей стоимости.

Невысокая прозрачность компании в силу того, что по сути она является государственной.

Риск продолжения тенденции к ослаблению спроса на китайскую продукцию, что безусловно скажется на нефтяных котировках и выручке компании.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"