В сегодняшних реалиях, когда геополитические риски становятся все более очевидными, а глобальные экономические связи проверяются каждый день на прочность, частные инвесторы сталкиваются с непростым выбором: продолжать глобальную диверсификацию или сосредоточиться на каком-то одном рынке?
Недавний всплеск на китайском фондовом рынке, где индексы выросли на 27% за девять торговых дней, вновь привлек внимание к потенциалу развивающихся рынков. Однако за впечатляющими краткосрочными результатами скрываются глубинные проблемы и риски, которые никуда не делись и требуют тщательного анализа.
В этой статье я постараюсь рассмотреть ключевые факторы, влияющие на принятие инвестиционных решений в условиях слишком быстро меняющейся реальности, и предложить стратегии, которые могут помочь частным инвесторам не только сохранить, но и приумножить свой капитал в долгосрочной перспективе.
1. Геополитические риски и их влияние на глобальные инвестиции
Геополитическая напряженность между крупнейшими экономиками мира достигла уровней, невиданных со времен холодной войны. Торговые войны, санкции и многочисленные угрозы военных конфликтов создают атмосферу неопределенности, которая напрямую влияет на глобальные рынки капитала.
Пример Китая: Недавний рост китайского фондового рынка может показаться привлекательным, но фундаментальные проблемы от этого никуда не делись. По данным Bloomberg, среднее соотношение P/E для китайского рынка за последние 20 лет составляет 11,54. Это значительно ниже, чем у развитых рынков, и напоминает нам о высоких политических и регуляторных рисках.
Ключевые риски инвестирования в китайские акции:
- Отсутствие независимой судебной системы
- Риск делистинга американских депозитарных расписок (ADR)
- Потенциальная эскалация конфликта вокруг Тайваня
- Риск VIE* структуры для китайских технологических компаний.
*VIE (Variable Interest Entity) - это сложная корпоративная структура, часто используемая китайскими технологическими компаниями для выхода на иностранные фондовые биржи. Основной риск для инвесторов заключается в том, что они фактически не владеют акциями операционной компании в Китае, а лишь имеют контрактные права на ее прибыль через оффшорную компанию. Эта структура находится в "серой зоне" китайского законодательства, и существует риск, что китайское правительство может в любой момент объявить ее незаконной, что потенциально может привести к значительным убыткам для иностранных инвесторов.
Эти факторы делают инвестиции в китайские акции сильно спекулятивными и потенциально опасными для долгосрочных инвесторов.
2. Переоценка глобальной диверсификации
Традиционно глобальная диверсификация считалась ключевым элементом снижения рисков портфеля. Однако в современных условиях эта стратегия требует переосмысления.
Статистика: За последние 17 лет (2007-2024) реальный рост ВВП Китая составил впечатляющие 5,2% в год. Однако инвестиции в китайский фондовый рынок за тот же период принесли отрицательную реальную доходность -5,5% годовых. В то же время, S&P 500 показал реальную доходность 7,4% годовых.
Эти данные ставят под большое сомнение эффективность и целесообразность глобальной диверсификации и подчеркивают важность качества корпоративного управления и защиты прав инвесторов. А это в полном объемы мы пока что можем получить только на рынке США и на некоторых других развитых рынках.
3. Фокус на качественные активы развитых рынков
В условиях повышенной неопределенности частные инвесторы все чаще обращаются к качественным активам на развитых рынках и особенно в США, а пыль вокруг “перспектив” инвестиций на развивающихся рынках поднимают как правило брокеры, которым любыми методами нужны объемы торгов!
Ключевые преимущества американского рынка:
- Сильная правовая защита инвесторов
- Высокая ликвидность
- Технологическое лидерство (особенно в сфере AI)
- Стабильная валюта
- Там действительно создают, а не копируют
По данным FactSet, ожидаемый долгосрочный рост прибыли для компаний S&P 500 составляет 12,1% в год, что на 50% выше, чем у тех же китайских компаний (8,4%).
4. Альтернативные стратегии международной диверсификации
При этом, полный отказ от международной диверсификации может быть неоправданным. Вместо этого, на мой взгляд, стоит подойти к этому вопросу более прагматично и внимательно присмотреться другим развитым экономикам Азиатско-Тихоокеанского региона.
Например, Сингапур. Предлагает ряд преимуществ для частных инвесторов:
- Стабильная политическая и экономическая среда: Сингапур известен своей политической стабильностью и политикой поддержки бизнеса на всех уровнях.
- Стратегическое расположение: Служит воротами в быстрорастущий регион Юго-Восточной Азии.
- Сильный финансовый сектор: Сингапур является одним из ведущих финансовых центров мира.
- Инновационная экономика: Активно развиваются сектора финтеха, биотехнологий и цифровых технологий. Изобретают сами.
- Благоприятный налоговый режим: Низкие корпоративные налоги и отсутствие налога на прирост капитала привлекают состоятельных частных инвесторов.
По данным Bloomberg, индекс Straits Times (STI) торгуется с P/E около 12, что ниже многих развитых рынков, а значит он все еще предполагает приличный потенциал роста.
Или, еще один пример, Австралийский рынок, который также заслуживает внимания инвесторов:
- Богатые природные ресурсы: Австралия - крупный экспортер минералов и сельскохозяйственной продукции.
- Стабильная экономика: Австралия не испытывала рецессии более 30 лет (до пандемии COVID-19).
- Сильный банковский сектор: Австралийские банки известны своей устойчивостью и высокими дивидендами.
- Растущие связи с Азией: Географическая близость и торговые отношения с быстрорастущими азиатскими экономиками.
- Инновации в технологическом секторе: Развиваются финтех, чистые технологии и биотехнологии.
Индекс ASX 200 торгуется с P/E около 15, предлагая баланс между стоимостью и ростом.
Сравнительный анализ
5. Роль альтернативных инвестиций
В условиях повышенной волатильности на публичных рынках так же возрастает роль и альтернативных инвестиций.
Перспективные направления:
- Венчурные фонды (с уклоном в сторону AI-прорывов в медицине)
- Фонды недвижимость (особенно в секторах поддерживающих бум AI)
- Инфраструктурные фонды (скучные, но надежные)
Эти активы могут обеспечить дополнительную диверсификацию и потенциально более высокую доходность, хотя и с некоторым повышением уровня риска и меньшей ликвидностью.
Практические рекомендации
- Проведите аудит текущего портфеля на предмет устойчивости к новым геополитическим вызовам. Оцените долю активов на развивающихся рынках и их потенциальную уязвимость к политическим событиям.
- Увеличьте долю качественных активов на развитых рынках. Сосредоточьтесь на компаниях с сильными балансами, устойчивыми бизнес-моделями и хорошим потенциалом роста.
- Рассмотрите акции Сингапура и Австралии, как качественную альтернативу тому же Китаю для международной диверсификации. Обратите внимание на секторы с сильными фундаментальными показателями и потенциалом скорого восстановления.
- Изучите возможности альтернативных инвестиций. Консультируйтесь у опытных управляющих активами для поиска самых перспективных секторов, где потенциальная прибыль от одного единственного прорыва позволит нивелировать все сопутствующие риски.
- Регулярно пересматривайте и корректируйте стратегию. В условиях быстро меняющейся геополитической обстановки важно оставаться гибкими и готовыми к адаптации.
Заключение
Эпоха глобальной неопределенности требует от частных инвесторов нового подхода к управлению капиталом. Простая географическая диверсификация больше не является гарантией снижения рисков. Вместо этого, ключевую роль играет качество активов, устойчивость бизнес-моделей и сила правовой защиты инвесторов.
Смещайте фокус на качественные активы развитых рынков, особенно в США, Сингапура и Австралии. Это, в сочетании с выборочными альтернативными инвестициями, может обеспечить оптимальный баланс между риском и доходностью в долгосрочной перспективе.
При этом важно помнить, что мир продолжает меняться, и стратегии, эффективные сегодня, могут потребовать корректировки завтра. Постоянный мониторинг глобальных трендов и готовность к адаптации остаются ключевыми факторами успеха в управлении капиталом.
А что вы думаете по поводу инвестиций в Китай?
Роман Романюк - магистр финансов, инвестиционный советник, рантье.