Уоррен Баффет избавляется от акций Bank of America. Стоит ли следовать его примеру

Генеральный директор Berkshire Hathaway (NYSE:BRKb) Уоррен Баффетт давно является поклонником банковских акций. Фактически, банковский/страховой сектор, вероятно, был сектором, в который он инвестировал больше всего за свою карьеру. В последние годы Bank of America (NYSE: BAC) был активом №1 Berkshire среди банковских акций, но, похоже, это меняется.

Конгломерат Баффета постоянно распродает Bank of America и не совсем понятно, почему. Так что же делать инвесторам?



Баффет и Bank of America

Уоррен Баффет давно является поклонником Bank of America, неоднократно восхваляя генерального директора Брайана Мойнихана, и владеет акциями Bank of America с тех пор, как купил привилегированные акции BofA в 2011 году.

Второй по величине активов в Америке банк долгое время был вторым по величине активом Berkshire после Apple (NASDAQ:AAPL), но Баффет в последние месяцы продал значительную часть своих активов. В своем последнем отчёте от 10 сентября Berkshire Hathaway сообщила, что продала 5,8 млн акций Bank of America всего за три сессии, предшествовавших этому дню, что принесло ей около 230 млн долларов выручки.

С середины июля Berkshire продала акций BofA примерно на $7,2 млрд. Баффет не комментировал продажу, но вокруг этого шага ходит много слухов. Генеральный директор Брайан Мойнихан сказал, что не знает, почему Баффет продает акции, и не может спросить его об этом.

Некоторые предполагают, что Berkshire заинтересована в том, чтобы её доля была ниже 10%, чтобы ей больше не нужно было отчитываться о своей активности в акциях. Ранее в этом году Баффет также сообщил акционерам Berkshire, что он продает акции Apple отчасти в качестве хеджирования против более высокой ставки налога на прирост капитала, хотя Вашингтон, похоже, больше не рассматривает такой шаг.

Глава Berkshire также мог быть просто заинтересован в привлечении наличных в преддверии возможной рецессии. У конгломерата уже рекордно высокий остаток наличности после продажи значительной части своей доли в Apple. Наконец, возможно, что Баффет и его команда в Berkshire больше не считают Bank of America такой хорошей инвестицией, как когда-то.

Стоит ли следовать примеру Баффета и тоже продавать Bank of America? Рассмотрим это подробнее.

О компании

Bank of America — это глобальный финансовый холдинг, оказывающий услуги юридическим и частным лицам. Второй в США банковский холдинг по суммарной стоимости активов, обслуживает клиентов более чем в 40 странах мира, количество отделений в США составляет около 6 тысяч, в других странах мира более 300. Основан в 1998 году, штаб-квартира в штате Делавэр.



Сегодняшнее состояние Bank of America

В своём отчёте о доходах 16 июля Bank of America опубликовал достаточно смешанные результаты. Выручка в квартале осталась практически на прежнем уровне, увеличившись на 1% до $25,4 млрд, хотя чистый процентный доход снизился на 3% до $13,7 млрд. Прибыль на акцию упала с $0,88 до $0,83.



Компания отмечает рост кредитов, которые незначительно выросли по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года и составили $1,05 млрд, а средний размер депозитов увеличился на 2% до $1,91 млрд, что свидетельствует о росте её баланса.

Федеральная резервная система (ФРС) в прошлую среду снизила процентные ставки на 50 базисных пунктов, но ожидается, что влияние этого на Bank of America будет неоднозначным. Чистый процентный доход, вероятно, снизится, поскольку кредитные спреды сократятся. Однако более сильная экономика — это хорошая новость для Bank of America, и она должна стимулировать больше расходов по кредитным картам, больше потребительских и деловых заимствований, меньше резервов на покрытие убытков по кредитам и повышенный спрос на рефинансирование и ипотеку.

Компания ожидает, что чистый процентный доход увеличится с $13,9 млрд во втором квартале до $14,5 млрд, выиграв от переоценки активов с фиксированной ставкой из-за более низких процентных ставок и окончания индекса доходности банка, в который она вносила платежи. Ценообразование активов с фиксированной ставкой показывает, что для BofA есть некоторые преимущества в более низких ставках, хотя она ожидает, что прямое влияние более низких ставок будет отрицательным.

Акции Bank of America выглядят как надежная ценность: коэффициент цены к прибыли составляет 14, а дивидендная доходность составляет 2,6%.



С тех пор, как Баффет начал продавать бумаги BofA, в компании мало что изменилось, по сути, изменились только условия процентных ставок. В свете этого инвесторы Bank of America могут захотеть понаблюдать за бизнесом в течение следующих нескольких кварталов, чтобы увидеть, как он работает в условиях падающих процентных ставок.

На самом деле, лучшей причиной держать акции BofA может быть давняя поддержка Баффета компании и генерального директора Брайана Мойнихана, который, по словам Баффета, не делает «глупостей». Продажи Berkshire, похоже, не мотивированы какими-либо проблемами с бизнесом BofA. Акции банка безопасны для владения и выглядят как надежная ставка для инвесторов в стоимость и дивиденды.


Berkshire Hathaway получила больше, чем потратила на инвестиции

Полученный результат при этом включает в себя выручку от продажи акций и дивиденды за годы.

Продолжающаяся продажа Уорреном Баффетом акций Bank of America Corp (NYSE:BAC). теперь покрыла инвестиционные затраты миллиардера, оставив ему долю в размере более 34 миллиардов долларов, что является теперь чистой прибылью.

В раунде транзакций, раскрытых в отчёте в прошлый четверг, Berkshire Hathaway Inc. Баффета продала акции на $896 млн на прошлой неделе. Это означает, что общая выручка от продажи акций с середины июля и дивиденды, полученные с 2011 года, превысили $14,6 млрд, которые конгломерат потратил на формирование своей доли во втором по величине банке США.

Основавший Berkshire 94-летний бизнесмен инвестировал в Bank of America в 2011 году, заключив сделку на $5 млрд по привилегированным акциям и варрантам. Он конвертировал долю в обыкновенные акции 6 лет спустя, после того как банк увеличил дивиденды. За время его инвестиций стоимость акций многократно выросла. В этом году она выросла примерно на 21%, тогда как индекс KBW Bank вырос всего на 20%.



Расчёты Bloomberg прибыли Баффета не включают влияние налогов. Berkshire Hathaway не прокомментировала данную ситуацию.

Как уже говорилось выше, доля холдинга в банке вскоре может опуститься ниже 10%-ного нормативного порога, который требует от неё раскрытия транзакций в течение нескольких дней. Как только Баффет будет контролировать меньше одной десятой акций BofA, он будет вправе ждать неделями, чтобы раскрыть свои транзакции — публикуя при этом только лишь обычные квартальные отчёты.

После многих лет, потраченных на усиление позиции и восхваление руководства банка, Баффет не дал публичного объяснения своего решения по выходу из владения бумагами Bank of America. Комментирование может быть сложным, поскольку американские регуляторы не хотят, чтобы крупные акционеры банка потенциально оказывали влияние на кредиторов.

На конференции Barclays (LON:BARC) Global Financial Services 10 сентября главный исполнительный директор Bank of America Брайан Мойнихан заявил аудитории, что он не может просто позвонить Баффету и спросить, «чем именно он занимается, потому что, честно говоря, мы не можем спросить и не будем спрашивать».

Но «рынок поглощает акции», добавил Мойнихан. «По порции объёма каждый день — и жизнь будет продолжаться».

Прогноз цены BAC

Консенсус-прогноз цены Bank of America на год от 22 аналитиков: максимальная прогнозируемая цена составляет $52 (+29,13%) за бумагу, средняя - $45,74 (+13,59%), а минимальная - $40 (-0,67%):



Наиболее оптимальным выглядит сценарий выкупа просадки после отскока цены от $38,50