С начала года Ethereum уступает Bitcoin в динамике на 18,9%, а с января 2023 года – на 40,3%. Это следствие как внутренних противоречий, так и запуска спотовых ETF в США.
Как мы неоднократно предупреждали, запуск спотовых ETF стал основной причиной отставания в 2024 году, поскольку разблокировка активов крупнейшего фонда Grayscale привела к распродаже монет. С даты одобрения отток из ETHE составил $2,5 млрд, при этом свежесозданные фонды привлекли инвестиций всего на $2 млрд.
И ситуация в последнее время не меняется в лучшую сторону: спотовые ETF зафиксировали чистый отток в течение пяти дней подряд на общую сумму в $92 млн.
Против инвесторов выступает еще и тот факт, что бегство из ETHE наблюдается более быстрыми темпами, чем это происходит в GBTC (так же преобразованного в спотовый из трастового).
К внутренним проблемам можно отнести рост цензуры, засилье ботов MEV, избыточный переход активности в сети L2 и L3 и рост инфляции. Последние два аспекта связаны между собой, так как высокие издержки и низкая скорость основной сети привели к естественному уходу игроков на подсети. Ethereum же L2/L3 продолжают использовать в качестве гаранта безопасности, отправляя транзакции в сжатом виде.
Падение активности в основной сети привело к тому, что скорость сжигания монет значительно упала (с каждой транзакции сжигается часть вознаграждения). При этом количество валидаторов и эмиссия продолжают расти.
В результате за последние 30 дней предложение выросло на 0,6% или 61,5 тыс. ETH. При прочих равных рост эмиссии является негативным фактором, разбавляя стоимость каждой монеты.
И это только малая часть проблем, которые есть у Ethereum. Можно с большой долей вероятности утверждать, что альткоин продолжит отставать от Bitcoin, как минимум пока не иссякнет отток из Grayscale, или пока приток в прочие ETF не выровняет общую картину. На данный момент фонд насчитывает 1,8 млн ETH на $4,9 млрд.
Аналитическая группа StormGain