На прошлой неделе компания NovaBev (бывш. «Белуга») опубликовала операционные результаты за 1П 2024 г., а 4 июля акционеры одобрили увеличение уставного капитала. Эти новости были восприняты инвесторами неоднозначно. В этом посте поговорим подробнее про операционные результаты, наши ожидания и про будущее увеличение уставного капитала.
Подробнее о результатах
— Общие отгрузки за 1П 2024 г. снизились на 1,5% г/г, до 6,9 млн дал. Отгрузки собственной продукции снизились на 1,9% г/г, до 5,3 млн дал, а импортной — до 1,6 млн дал (–0,8% г/г). Важно также учитывать сезонность бизнеса: около 60% отгрузок приходится на 2П. Мы ожидаем, что в 2024-2025 гг. объем отгрузок практически не изменится и составит ~17 млн дал в год.
— В 1П 2024 г. средний чек вырос на 19,6% г/г, а трафик — на 10,7% г/г (не LFL).
По заявлению представителей компании, основная причина слабой динамики отгрузок — оптимизация дешевых брендов и смещение акцента на более маржинальные премиальные бренды. Компания сокращает старые низкоценовые бренды. Продажи высокомаржинальных премиальных брендов продолжают расти двузначными темпами: Beluga (+28% г/г), Orthodox (+28% г/г) и «Белая Сова» (+49,6% г/г).
Падение импорта, по словам представителей Novabev, полностью обусловлено оптимизацией запасов (никакого влияния санкций на расчеты с поставщиками импортных брендов компания не испытывает).
Компания остается растущей
Несмотря на слабые операционные результаты по отгрузкам, бизнес компании сохраняет высокие темпы роста.
— Выручка сети «Винлаб» выросла на 32,5% г/г, до 46 млрд руб., в результате увеличения LFL-продаж на 16% г/г и открытия 153 новых магазинов (+20% г/г). LFL-продажи выросли на 16% г/г в результате снижения LFL-трафика на 1,2% г/г и повышения среднего чека LFL на 17,6% г/г.
— Количество магазинов увеличилось до 1810 шт. в 1П 2024 г. Мы ожидаем, что в течение 2024-2025 гг. компания доведет его до 2300 шт.
— Объем продаж по системе Click&Collect вырос на 116% г/г, доля электронной коммерции в сети составляет 11,9% против 7,3% в прошлом году. Более 335 тысяч электронных заказов выдаются в магазинах «Винлаб» ежемесячно.
Увеличение уставного капитала
— Напомним, в мае компания объявила об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. 4 июля акционеры одобрили увеличение уставного капитала на 11,06 млрд руб.: 8,85 млрд руб. за счет добавочного капитала и 2,21 млрд руб. из нераспределенной прибыли.
— Каждый акционер бесплатно получит 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. Таким образом, уставный капитал увеличится в 8 раз, с нынешних 1,58 млрд руб. до 12,64 млрд руб. Нынешний уставный капитал разделен на 15,8 млн обыкновенных акций номиналом 100 руб. каждая.
— При этом в процессе сделки не произойдет размытие долей акционеров, поскольку новые ценные бумаги будут пропорционально распределены между ними. Общая стоимость акций во владении инвестора и его доля в компании не изменится, т.к. цена акций уменьшится пропорционально увеличению их количества (акций становится больше, но стоимость 1 акции ниже, капитализация от этого не меняется). Сроки сделки пока не известны. Влияние на оценку компании нейтральное.
— Представители компании также заявляют, что дополнительных денежных средств задействовано не будет, а планы по дивидендам сохраняются.
Взгляд на компанию
Мы продолжаем смотреть на акции Novabev позитивно. Несмотря на сокращение отгрузок г/г в 1П 2024 г., рост цен частично компенсирует это снижение. Более того, компания в рамках своей стратегии поддерживает высокий уровень валовой рентабельности бизнеса, несмотря на внешние негативные эффекты (сильную конкурентную среду и избирательность покупателя), продолжает платить привлекательные дивиденды. Мы ожидаем, что по результатам 2024 г. может выплатить дивиденд в размере не менее 568 руб./акцию (11% див. доходности к текущей цене).
Степан Репин, аналитик Invest Heroes
Подробнее о результатах
— Общие отгрузки за 1П 2024 г. снизились на 1,5% г/г, до 6,9 млн дал. Отгрузки собственной продукции снизились на 1,9% г/г, до 5,3 млн дал, а импортной — до 1,6 млн дал (–0,8% г/г). Важно также учитывать сезонность бизнеса: около 60% отгрузок приходится на 2П. Мы ожидаем, что в 2024-2025 гг. объем отгрузок практически не изменится и составит ~17 млн дал в год.
— В 1П 2024 г. средний чек вырос на 19,6% г/г, а трафик — на 10,7% г/г (не LFL).
По заявлению представителей компании, основная причина слабой динамики отгрузок — оптимизация дешевых брендов и смещение акцента на более маржинальные премиальные бренды. Компания сокращает старые низкоценовые бренды. Продажи высокомаржинальных премиальных брендов продолжают расти двузначными темпами: Beluga (+28% г/г), Orthodox (+28% г/г) и «Белая Сова» (+49,6% г/г).
Падение импорта, по словам представителей Novabev, полностью обусловлено оптимизацией запасов (никакого влияния санкций на расчеты с поставщиками импортных брендов компания не испытывает).
Компания остается растущей
Несмотря на слабые операционные результаты по отгрузкам, бизнес компании сохраняет высокие темпы роста.
— Выручка сети «Винлаб» выросла на 32,5% г/г, до 46 млрд руб., в результате увеличения LFL-продаж на 16% г/г и открытия 153 новых магазинов (+20% г/г). LFL-продажи выросли на 16% г/г в результате снижения LFL-трафика на 1,2% г/г и повышения среднего чека LFL на 17,6% г/г.
Реклама третьих лиц – не является предложением или рекомендацией Investing.com. См. подробности здесь или удалите рекламу.
— Количество магазинов увеличилось до 1810 шт. в 1П 2024 г. Мы ожидаем, что в течение 2024-2025 гг. компания доведет его до 2300 шт.
— Объем продаж по системе Click&Collect вырос на 116% г/г, доля электронной коммерции в сети составляет 11,9% против 7,3% в прошлом году. Более 335 тысяч электронных заказов выдаются в магазинах «Винлаб» ежемесячно.
Увеличение уставного капитала
— Напомним, в мае компания объявила об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. 4 июля акционеры одобрили увеличение уставного капитала на 11,06 млрд руб.: 8,85 млрд руб. за счет добавочного капитала и 2,21 млрд руб. из нераспределенной прибыли.
— Каждый акционер бесплатно получит 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. Таким образом, уставный капитал увеличится в 8 раз, с нынешних 1,58 млрд руб. до 12,64 млрд руб. Нынешний уставный капитал разделен на 15,8 млн обыкновенных акций номиналом 100 руб. каждая.
— При этом в процессе сделки не произойдет размытие долей акционеров, поскольку новые ценные бумаги будут пропорционально распределены между ними. Общая стоимость акций во владении инвестора и его доля в компании не изменится, т.к. цена акций уменьшится пропорционально увеличению их количества (акций становится больше, но стоимость 1 акции ниже, капитализация от этого не меняется). Сроки сделки пока не известны. Влияние на оценку компании нейтральное.
— Представители компании также заявляют, что дополнительных денежных средств задействовано не будет, а планы по дивидендам сохраняются.
Взгляд на компанию
Мы продолжаем смотреть на акции Novabev позитивно. Несмотря на сокращение отгрузок г/г в 1П 2024 г., рост цен частично компенсирует это снижение. Более того, компания в рамках своей стратегии поддерживает высокий уровень валовой рентабельности бизнеса, несмотря на внешние негативные эффекты (сильную конкурентную среду и избирательность покупателя), продолжает платить привлекательные дивиденды. Мы ожидаем, что по результатам 2024 г. может выплатить дивиденд в размере не менее 568 руб./акцию (11% див. доходности к текущей цене).
Реклама третьих лиц – не является предложением или рекомендацией Investing.com. См. подробности здесь или удалите рекламу.
Степан Репин, аналитик Invest Heroes
Какую акцию купить во время следующих торгов?
Вычислительные возможности ИИ меняют рынок акций. ProPicks AI от Investing.com включает 6 выигрышных портфелей акций, отобранных нашим продвинутым ИИ. Только в 2024 году ProPicks AI выявил 2 акции, которые выросли более чем на 150%, 4 дополнительных акции, которые подскочили более чем на 30%, и еще 3 акции, которые поднялись более чем на 25%. Какая акция будет следующей?
Получить доступ к ProPicks на основе ИИ