5%-ный рост ВВП на фоне падающего уже 2 месяца рынка акций (падение обнулило результат последнего года). На фоне сокращения сумм первичных размещений облигаций хотя бы вдвое от привычной нормы. В параллели с непрерывно растущими доходностями облигаций, от ОФЗ до ВДО.
В относительной тишине. Тишина – спутник тренда. В отличие от паник или эйфорий, вестников его завершения, шумных явлений. Мы вправе ожидать и Индекса МосБиржи, и Индекса RGBI (индекс цен ОФЗ) ниже, и облигационных доходностей еще выше.
Спустя всего 10 дней ЦБ должен объявить новое решение о ключевой ставке.
Когда ставка прыгнула к 12% в прошлом августе, особенно когда достигла 16% в декабре, считалось, что это ненадолго. Но 16% задержались. Новый консенсус: впереди повышение до 17-18%.
Что ж, в попытке прострелить себе ноги, можно и так.
Но если фондовый рынок – опережающий индикатор (мы же в рыночной экономике), желательно руководствоваться его сигналами.
Жесткая ДКП в компании с субсидированием (которое сужается) и бюджетным импульсом – рецепт, который помимо прочего обрушивает внутренний рынок капитала.
Будет ли что-то меняться? Возможно. Например, ЦБ не поднимет ставку 26 июля. Вероятность сохранения ставки должна бы расти по рациональным соображениям. Будут ли изменения системными? Почти не верим.
И поэтому возвращаемся к опережающим индикаторам. Сперва падение рынка – затем экономики. Возвращаемся с предположением, что в игре, где выиграть чертовски сложно, все равно можно попробовать выиграть. Для начала избегая фондовых покупок сейчас. Особенно покупок пресловутых «длинных ОФЗ». Когда будем готовы к действиям и каким действиям будем готовы – предупредим.