Индекс S&P 500 накануне (10 июля) закрылся с резким повышением, достигнув очередного рекордного максимума. Иными словами, благодаря бета-риску все больше инвесторов в этом году кажутся настоящими гениями. Вопрос заключается в том, не обеспечивается ли сильная фактическая доходность за счет будущей доходности?
Скорее всего, именно так оно и есть. Когда восстановится равновесие, нам, как всегда, не известно, но по мере продолжения ралли расчет рисков становится более ясным, по крайней мере если судить по прошлому опыту.
Альтернативная точка зрения:
«Цены акций, похоже, достигли перманентно высокого плато».
Такой вариант возможен, но исторические данные не позволяют на него рассчитывать.
Для тех, кто любит оценивать вероятность возможных сценариев, мы предлагаем следующие любопытные графики. Давайте начнем с S&P 500, который подскочил вверх за последний год.
Оценки, что не удивительно, высокие, как показывают CAPE и другие индикаторы. Прогнозирование доходности S&P 500 на базе моделей доходности прибыли и дивидендной доходности по-прежнему указывает на умеренно отрицательную доходность.
Вместе с тем рынок выглядит перекупленным на коротком горизонте, согласно индексу S&P Sentiment Momentum Index, рассчитываемому CapitalSpectator.com.
Текущее значение индекса не является беспрецедентным, что означает возможность дальнейшего роста цен, но этот относительно высокий показатель все же напоминает нам, что мы, скорее всего, находимся ближе к краткосрочной вершине, чем когда-либо за последние три года.
Коррекция S&P 500 с учетом VIX обрисовывает еще более тревожную картину.
Поскольку волатильность оставалась низкой, пока цены акций росли, этот индикатор рыночного тренда говорит об экстремальной перекупленности.
Приведенный выше анализ показывает, что рынок сейчас думает о новом миропорядке со стимулируемыми ИИ производительностью и ростом. При такой оптике исторические сравнения не так важны, а может быть и вообще не важны. Увы, никто не может опровергнуть эту точку зрения по той простой причине, что будущее нам неизвестно.
Ясно одно: инвесторам с относительно низкой склонностью к риску и/или коротким или средним временным горизонтом пора подумать о ребалансировке портфеля. Риск при следовании этому совету заключается в том, что вы в некоторой степени отказываетесь от будущего роста. С другой стороны, решение не проводить ребалансировку подразумевает несколько иной профиль рисков. Остается выбрать меньшее из двух зол.