Рынок остается в режиме коррекции, при этом по оценкам компаний мы видим, что глобально сейчас время покупать акции с горизонтом год.
Негативные факторы, из-за которых рынок слаб:
1. Ожидания по ключевой ставке постепенно смещаются в сторону более высоких ставок на более длительный срок, т.к. ни кредитование, ни инфляция пока не показывают признаков замедления, а риторика ЦБ жесткая. С точки зрения скорости, с которой высокая ставка достигает экономики, обычно это 4 квартала, и поскольку ставка активно росла с августа по декабрь 2023 года, то эффект мы можем увидеть только к концу года. Еще один важный момент: продолжаются обширные льготные программы кредитования, из-за чего эффект от повышения ставки размывается. В качестве базового сценария мы предполагаем, что в ближайшие кварталы экономика будет находиться в режиме «высокая инфляция и высокая ставка».
2. После введения новых санкций наблюдаются проблемы как с платежами за импорт, так и с физическим импортом по ряду категорий, на которые были расширены импортные санкции. Проблемы с импортом из Китая создают риски укрепления рубля — это негатив для всех экспортеров. Крепкий рубль в рамках такого сценария не будет иметь дефляционного эффекта из-за дефицита товаров вследствие проблем с импортом. При этом курс относительно стабилен. Также из разных источников мы знаем о новых цепочках платежей с дополнительными транзакционными издержками. Это говорит нам о возможном оперативном налаживании новых цепочек платежей и поставок.
3. Также мы видим, что на рынок сейчас давит выход дружественных нерезидентов (у них нет ограничений на торговлю со стороны российского регулятора, а до августа им нужно прекратить операции с попавшей под санкции Мосбиржей). Это существенный фактор коррекции, но по смыслу как раз такие коррекции надо покупать, поскольку продают не по фундаментальным причинам, а потому что больше нельзя держать эти бумаги.
Проблему альтернативы, которую депозиты составляли рынку акций, мы подсвечивали в марте-мае, на фоне нее мы как раз ожидали коррекции, которая по факту случилась. Дополнительным негативом за последние два месяца стало повышение налогов и новые проблемы с импортом.
С учетом уже прошедшей коррекции рынок дает возможность заработать 30-40% в акциях на горизонте 12 мес., что существенно выше альтернативы в облигациях или депозите, поэтому я и говорю, что мы находимся в зоне покупок.
Позитивные драйверы впереди
- В 20-х числах июля на рынок будут поступать дивиденды от Сбера (MCX:SBER) и «Роснефти» (MCX:ROSN); по нашим оценкам, это самый большой приток ликвидности на рынок акций за год.
- С конца июля и весь август будет идти сезон отчетов за второй квартал. Фактические хорошие результаты у наших фаворитов могут приводить к переоценке акций рынком.
- До конца месяца закончится навес, создаваемый продажами дружественных нерезидентов.
Кто наши фавориты и как выйти из этой коррекции с максимальным результатом можно узнать в нашей подписке. Стратегии закуплены в лонг, ставки на вышеупомянутую логику сделаны.
Александр Сайганов, Head of Research в Invest Heroes
Негативные факторы, из-за которых рынок слаб:
1. Ожидания по ключевой ставке постепенно смещаются в сторону более высоких ставок на более длительный срок, т.к. ни кредитование, ни инфляция пока не показывают признаков замедления, а риторика ЦБ жесткая. С точки зрения скорости, с которой высокая ставка достигает экономики, обычно это 4 квартала, и поскольку ставка активно росла с августа по декабрь 2023 года, то эффект мы можем увидеть только к концу года. Еще один важный момент: продолжаются обширные льготные программы кредитования, из-за чего эффект от повышения ставки размывается. В качестве базового сценария мы предполагаем, что в ближайшие кварталы экономика будет находиться в режиме «высокая инфляция и высокая ставка».
2. После введения новых санкций наблюдаются проблемы как с платежами за импорт, так и с физическим импортом по ряду категорий, на которые были расширены импортные санкции. Проблемы с импортом из Китая создают риски укрепления рубля — это негатив для всех экспортеров. Крепкий рубль в рамках такого сценария не будет иметь дефляционного эффекта из-за дефицита товаров вследствие проблем с импортом. При этом курс относительно стабилен. Также из разных источников мы знаем о новых цепочках платежей с дополнительными транзакционными издержками. Это говорит нам о возможном оперативном налаживании новых цепочек платежей и поставок.
3. Также мы видим, что на рынок сейчас давит выход дружественных нерезидентов (у них нет ограничений на торговлю со стороны российского регулятора, а до августа им нужно прекратить операции с попавшей под санкции Мосбиржей). Это существенный фактор коррекции, но по смыслу как раз такие коррекции надо покупать, поскольку продают не по фундаментальным причинам, а потому что больше нельзя держать эти бумаги.
Проблему альтернативы, которую депозиты составляли рынку акций, мы подсвечивали в марте-мае, на фоне нее мы как раз ожидали коррекции, которая по факту случилась. Дополнительным негативом за последние два месяца стало повышение налогов и новые проблемы с импортом.
С учетом уже прошедшей коррекции рынок дает возможность заработать 30-40% в акциях на горизонте 12 мес., что существенно выше альтернативы в облигациях или депозите, поэтому я и говорю, что мы находимся в зоне покупок.
Позитивные драйверы впереди
- В 20-х числах июля на рынок будут поступать дивиденды от Сбера (MCX:SBER) и «Роснефти» (MCX:ROSN); по нашим оценкам, это самый большой приток ликвидности на рынок акций за год.
- С конца июля и весь август будет идти сезон отчетов за второй квартал. Фактические хорошие результаты у наших фаворитов могут приводить к переоценке акций рынком.
- До конца месяца закончится навес, создаваемый продажами дружественных нерезидентов.
Кто наши фавориты и как выйти из этой коррекции с максимальным результатом можно узнать в нашей подписке. Стратегии закуплены в лонг, ставки на вышеупомянутую логику сделаны.
Александр Сайганов, Head of Research в Invest Heroes