😎 Эксклюзивная летняя распродажа со скидкой до 50% на акции, отобранные с помощью ИИ от InvestingProКупить со скидкой

Ситуация со сделкой Газпрома по «Силе Сибири-2»

Опубликовано 25.06.2024, 12:05
GAZP
-

Газпром планирует в 2030 году запустить газопровод «Сила Сибири-2». Этот проект важен для компании, так как он позволит перенаправить в Азию часть (42%) экспорта, который был утерян из-за ограничения поставок в ЕС. Еще в мае прошлого года мы писали о том, что переговоры по газопроводу с Китаем затягиваются. В этом посте рассмотрим текущую ситуацию с проектом.

После запуска «Силы Сибири-2» Газпром сможет восстановить объем экспорта газа с 70 до 120 млрд куб. м
Из-за аварии на «Северных потоках» и потери европейского рынка сбыта экспорт газа Газпрома (MCX:GAZP) в дальнее зарубежье снизился с 185 млрд куб. м в 2021 году до 70 млрд куб. м в 2023 году. Экспорт газа в Китай идет через «Силу Сибири», мощность которой составляет 38 млрд куб. м/год, и объем экспорта в КНР планируется увеличить с 22 млрд куб. м в 2023 году до 38 млрд куб. м в 2025 году. Запуск газопровода «Сила Сибири-2» мощностью 50 млрд куб. м/год с 2030 года позволит увеличить объем экспорта газа в дальнее зарубежье до 120 млрд куб. м/год.
Сделка по «Силе Сибири-2» затягивается, вероятно, из-за переговоров с Китаем о цене газа
С мая 2023 года в СМИ появлялись новости о том, что подписание договора по газопроводу «Сила Сибири-2» с Китаем затягивается. Помимо этого проекта, Китай также планирует увеличить импорт газа за счет 4-й ветки («линии D») газопровода Туркменистан-Китай (проектная мощность – 30 млрд куб. м/год).
В июне 2024 года в Financial Times появилась информация, что причина затянувшихся переговоров в том, что КНР выдвигает невыгодные условия по цене и объемам поставок газа. По информации источников издания, Китай запрашивает стоимость, близкую к ценам поставок на российском внутреннем рынке. При этом объемы закупок составят небольшую часть от запланированной мощности газопровода в 50 млрд куб. м. В МИД КНР, тем временем, заявляют, что они готовы на взаимовыгодной основе взаимодействовать с Россией по проекту газопровода «Сила Сибири – 2».
По нашим расчетам, в этом году цена экспорта газа в Китай составит $258/тыс. куб. м, что на 18% ниже цены реализации в Европе на уровне $314/тыс. куб. м. Цены на российском внутреннем рынке равны $60/тыс. куб. м – это в 4 раза ниже текущих цен экспорта газа в Китай (и рентабельность поставок на внутренний рынок низкая).
Вывод
Как мы говорили уже не раз, мы не считаем Газпром интересным с инвестиционной точки зрения. Компания уже отказалась от выплаты дивидендов по итогам 2023 года, как мы ожидали ранее. По итогам 2024-2025 гг. мы базово также не ожидаем возвращения к дивидендам из-за роста долговой нагрузки и отрицательного денежного потока.
По нашей оценке, на строительство «Силы Сибири-2» может потребоваться около 0,3 трлн руб./год с учетом стоимости проекта в размере 1,5 трлн руб. Как мы писали ранее, если Газпром отменит строительство «Силы Сибири-2», компания не вернет себе статус дивидендной фишки, так как, по нашей оценке, без капитальных вложений в строительство трубопровода FCF компании все равно будет отрицательным. При этом уйдет долгосрочная перспектива восстановления объемов экспорта.
Наталья Шангина, старший аналитик

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают. *Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)