Американский рынок акций завершил вчерашние торги снижением после более высокого, чем ожидалось, ИПЦ. Правда индекс S&P 500 по ходу сессии сильно колебался. Я бы сказал, что эти резкие колебания говорят о снижении ликвидности. Подобное часто наблюдалось в 2022 году, особенно при сокращении баланса резервов ФРС.
На последних нескольких сессиях мы наблюдали сокращение объемов в верхней части книги ордеров на фьючерсы на S&P 500. Хотя объемы не такие низкие, как в 2022 году, я обратил на это внимание и подумал, что об этом стоит упомянуть, особенно с учетом того, что мы знаем, что ФРС сворачивает программу Bank Term Fund Program, и баланс резервов, вероятно, будет снижаться с текущих уровней.
В верхней части книги указывается размер заявки или предложения, и когда этот размер уменьшается, рынок может демонстрировать более резкие колебания.
Красный и зеленый бары отражают «глубину» книги. Более широкие периоды означают большую «глубину», и наоборот. Синяя линия — это S&P 500. Этот график явно показывает, что «глубина» книги ордеров увеличивается при росте индекса и уменьшается при его снижении.
Любопытный момент заключается в том, что S&P 500, как нам известно, в основном торгуется в зависимости от изменений ликвидности и размера левериджа, а увеличение баланса резервов с марта 2023 года способствовало росту маржи и S&P 500.
Однако, если баланс резервов действительно сформировал пик и начал сокращаться вследствие завершения BTFP и продолжающегося сворачивания QT, это также должно указывать на сокращение левериджа, и изменившаяся «глубина» книги ордеров, видимо, это отражает.
Таким образом, сокращение «глубины» книги ордеров может служить лучшим индикатором в реальном времени для направления резервов и маржи. За этим необходимо внимательно следить, особенно в предстоящие несколько недель.
Сегодня мне особо нечего добавить, ведь ИПЦ в итоге превысил прогнозы, и инфляция оказалась гораздо устойчивее, чем ожидал рынок. Индекс S&P 500 вчера оказался в более уязвимом положении, и на данном этапе ему нужно будет пробить уровень 5150 для дальнейшего падения.
Если ликвидность действительно сокращается, если инфляция будет оставаться повышенной, и если доходность облигаций с долларом будут расти, а финансовые условия — ужесточаться, то может оказаться, что индекс уже сформировал вершину и начал движение вниз.
