Американский рынок акций завершил вчерашние торги снижением. Индекс S&P 500 понизился на 40 базисных пунктов, VIX резко вырос, доходность облигаций повысилась, а доллар укрепился.
Вчерашняя динамика во многом была следствием выступления управляющего ФРС Криса Уоллера, который дал отпор рыночным ожиданиям относительно процентных ставок, поспособствовав дальнейшему укреплению доллара и росту доходности облигаций.
Доходность 10-летних трежерис повысилась более чем на 11 базисных пунктов, доходность 2-летних трежерис — почти на 8 базисных пунктов. В результате спред 10/2 вырос до -16 базисных пунктов, что соответствует октябрьским уровням.
Крутизна кривой доходности, вероятно, продолжит увеличиваться. Далее кривая может переместиться на положительную территорию, что может произойти быстрее, особенно если экономические данные продолжат указывать на стагфляцию.
Спред доходности 10-летних и 2-летних трежерис – дневной таймфрейм
S&P 500 нашел поддержку на уровне скопления гаммы 4750, по крайней мере вчера. Индекс ненадолго опустился ниже 4750, но быстро обрел поддержку и затем повышался в течение оставшейся части дня.
S&P 500 – дневной таймфрейм
Сегодня истекают опционы на индекс волатильности CBOE, и связанные с хеджированием потоки, помогавшие удерживать VIX ниже 14, теперь исчезнут.
Уровень 14 оставался верхней границей диапазона с начала этого года вследствие распределения дельты и гаммы на рынке опционов. Здесь скопилось много дельты пут, и видимо поэтому этот уровень стал сопротивлением.
Сегодня же потоки, удерживавшие VIX ниже 14, значительно уменьшатся, а это, вероятно, позволит индексу начать двигаться вверх, особенно если доллар продолжит укрепляться, а крутизна кривой доходности еще больше увеличится.
VIX
Хотя эта корреляция не идеальна, VIX следует за спредом 10/2.
VIX – дневной таймфрейм
Таким образом, увеличение крутизны кривой доходности в краткосрочной перспективе, судя по всему, приведет к повышению подразумеваемой волатильности, а это согласуется с динамикой S&P 500, рост которого застопорился у уровня 4800 и, возможно, сменился периодом ослабления.
Также следует упомянуть значительное скопление дельты по акциям гигантов рынка, в том числе (NASDAQ:META) (деятельность компании запрещена на территории РФ) и Nvidia (NASDAQ:NVDA), о котором мы писали на днях и которое поддержало взвешенные по рыночной капитализации индексы.
То же самое относится к Microsoft (NASDAQ:MSFT).
Опционы на акции Microsoft
Я знаю, что, по мнению многих, S&P 500 и рынок в целом сейчас должны показывать рост. Сам я отношусь к меньшинству, которое считает, что индекс должен торговаться на гораздо более низких уровнях.
Что-то мне подсказывает, что эта неделя во многом поможет расставить все по местам.