Новый год китайский рынок встретил в весьма помятом виде:
• С начала года индекс Hang Seng потерял более 13%. Уже 4-й год подряд гонконгские акции завершают падением. Такая череда неудач на китайском рынке наблюдается впервые с 1974 года.
• Телекоммуникации и энергетика — единственные секторы, закончившие год с положительным результатом. Все остальное упало. Сильнее всех обвалились застройщики, промышленность и потребительские товары.
• Надежды на мощное восстановление Китая после отмены ковидных ограничений не оправдались. Слабый внутренний спрос и снижение экспорта помешали make China great again.
• Впервые в истории был зафиксирован отток прямых иностранных инвестиций из Китая.
• Углубился кризис застройщиков. Продажи новых домов и инвестиции в строительство сокращались. Крупнейший частный застройщик Country Garden (HK:2007) допустил дефолт по своим долларовым бондам.
• Тем не менее, запланированный властями рост ВВП за 2023 год на 5% с высокой долей вероятности будет достигнут. Во многом благодаря активности госсектора.
Результаты Китая особенно разочаровывают на фоне ралли других рынков. Инвесторы — и иностранные, и свои — потеряли веру в Китай и опасаются вкладывать деньги в его фондовый рынок.
Чего ждать от китайского рынка в 2024 году?
Скорее всего, власти снова запланируют рост ВВП на 5% за год. Да, в Китае много проблем, но из крупнейших экономик китайская по-прежнему самая быстрорастущая.
Китайский рынок сейчас сильно недооценен. Средний P/E компаний, входящих в индекс Hang Seng, составляет 8,7х. Для сравнения, у S&P 500 это 21,6х.
Иностранные деньги начали осторожно присматриваться к китайскому рынку. В ноябре и декабре были зафиксированы рекордные притоки в китайские бонды.
Инвесторы игнорировали восстановление китайской промышленности и укрепление юаня во второй половине 2023 года. Возможно, вспомнят об этом в сезон отчетности.
Добавить волатильности китайским акциям в начале года могут выборы главы администрации Тайваня.
Скорее всего, кризис застройщиков затянется на 1 половину 2024 года. В этом году Пекин решил масштабно поддержать застройщиков, но вряд ли мы увидим быстрый эффект от этих мер. Нужно время, чтобы китайцы вновь поверили в недвижимость.
Дешевизна китайского рынка — один из ключевых факторов его привлекательности. Alibaba (HK:9988) лежит всеми забытая и никому не нужная по 75 HKD с P/E 8,5x. Аналогично с большинством секторов, в том числе, с дивидендными акциями. Не обделены вниманием лишь автопроизводители на фоне подъема китайского рынка и бума электромобилей.
Мы видим, что ключевые риски остаются и в 2024 году. Это слабый внутренний и внешний спрос, сюрпризы от западных партнеров и застой в недвижимости. Частично это оправдывает дисконт китайского рынка.
Однако во многом текущий негатив в отношении «китайцев» обусловлен сентиментом — все так устали ждать чего-то хорошего, что уже проще зафиксировать убытки и перевести деньги в более предсказуемую юрисдикцию. А сентимент штука непредсказуемая. И вполне возможно, все изменится в наступившем году.
***
От редакции: Если вы ищете платформу, которая позволит вам с легкостью анализировать рыночные инструменты и отбирать именно те, которые подходят для вашего портфеля и вашего стиля инвестирования, предлагаем вам воспользоваться InvestingPro.
А мы дарим вам купон на дополнительную скидку 10% на годовую подписку: PROMONEY1223.
Не забудьте ввести код купона в специальное поле при оформлении и оплате подписки!