Интересная картина складывается по Газпром нефти (MCX:SIBN) — акции с августа выросли почти на 60%, это явный лидер в нефтегазовом секторе (на графике ниже).
Одна из основных причин роста — это рекомендация неожиданно высоких дивидендов по итогам 9 мес. 2023 года, 82,94 рубля на акцию. Это подразумевает дивдоходность почти 10. На наш взгляд, акции Газпром нефть разогнали чересчур сильно — сейчас они уже не кажутся такими привлекательными, как раньше, и вот почему...
Дисконт схлопнулся
Если в августе Газпром нефть по P/E торговалась примерно на 45% ниже среднеисторических значений, то теперь это ~15%. Ранее у нее был почти что самый высокий дисконт в секторе, теперь он самый низкий.
Дивдоходность по текущим ценам уже не самая привлекательная
Ждем совокупные дивиденды по итогам года в районе 100 рублей, что дает доходность менее 12-13%. В нефтегазовом секторе есть куда более привлекательные варианты: Лукойл (MCX:LKOH), Сургутнефтегаз (MCX:SNGS), Транснефть (MCX:TRNF_p).
Новых больших дивидендов ждать долго
Будут итоговые выплаты за 2023 год, но размер их окажется очень скромным, порядка 2-3%, ведь рассчитываются они исходя из прибыли только за 4 квартал. В то же время на рынке скоро наступит дивидендный сезон, когда будет возможность получить крупные годовые (например, от Сбера (MCX:SBER) или Сургутнефтегаза или полугодовые (Лукойл) дивиденды. Газпром нефть на их фоне вряд ли окажется привлекательной.
Всё это означает, что после отсечки мы можем увидеть довольно глубокий дивгэп в акциях Газпром нефти. Вероятнее всего, больше, чем непосредственно дивидендная доходность. Ожидаемая выплата – это чуть ли не единственный фактор роста. Как только её осуществят, акции будут куда менее интересны рынку. Тем более сейчас можно купить кучу компаний с дисконтом. Не очень понятна логика тех, кто покупает SIBN по хаям сейчас, когда на рынке так много вариантов.
