​​НЛМК: и на том спасибо

После годового молчания, к акционерам вышло руководство НЛМК (MCX:NLMK) с отчетом за 1 полугодие 2023 года. Не 9 месяцев конечно, да и отчет не содержит операционных метрик, но все же для понимания годится. Тем более на фоне роста производства стали в стране. По итогам 10 месяцев выплавка по сектору увеличилась на 9,5% до 6,3 млн тонн.

Итак, выручка компании за отчетный период составила 505,7 млрд рублей. Как я уже говорил, НЛМК не публиковал данные в прошлом году, поэтому сравнить мы можем лишь с докризисным 2021 годом. К нему выручка снизилась всего на 2,8%, и это учитывая все сложности отрасли. 

Я не зря упомянул про отсутствие операционных результатов. Мы не знаем объем производства стали и чугуна, не знаем объемы продаж, не знаем средние контрактные цены реализации. Пресс релиза к текущему отчету компания также не представила, не удосужившись рассказать, как обстоят дела с экспортом. 

Единственное, что нам доступно, это цены на спотовых рынках. Так, средние цены на сталь на Лондонской бирже металлов LME составили чуть ниже $400 за тонну за последний год. После всплеска в марте текущего года ушли в дрейф в районе $360, а вот в последний месяц заметно раллируют. 

Стоит отметить, что контрактные цены, цены в Лондоне и в России разнятся. Средняя цена на горячекатаную сталь по данным торговой системы Metaltorg составили $567, что ниже 2021-22 годов, но выше 2019-20 гг. Все это говорит о росте спроса и плавного восстановления отрасли. 

Что касается прибыли, то за первое полугодие 2023 года мы получили 91,8 млрд рублей, что ниже 2021 года на 42,2%. Основная причина — в росте операционных расходов и налоговой нагрузки. Последняя составила 42,4 млрд рублей или 21% от валовой прибыли. 

В итоге мы получили один из самых высоких показателей по мультипликатору P/E в 11,3 при одновременном сокращении выручки и прибыли. Я бы с удовольствием сравнил метрики с Северсталью (MCX:CHMF) и ММК (MCX:MAGN), но те вообще не публиковали финансовые отчеты. Однозначно можно сказать, что сталевары пострадали от негативной конъюнктуры. Единственным драйвером может стать возврат к выплатам дивидендов, но это тема другой статьи. 

Не является инвестиционной рекомендацией.