Совкомфлот (MCX:FLOT) стал одной из немногих компаний, кто смог воспользоваться девальвацией рубля в 3 квартале текущего года. Здесь, правда, важную роль сыграли высокие ставки на фрахт, которые остались на уровнях конца 2022 года. Сегодня попробуем разобраться, получится ли сохранить растущую динамику дальше и каких финальных дивидендов можно ожидать.
Рост долларовых ставок фрахта, наряду с ростом курса доллара в 3 квартале, позволил заработать рекордную выручку, которая выросла на 53% г/г до 51 млрд руб. Если брать динамику за 9 месяцев, то рост составил около 48% г/г до 145 млрд руб.
Важно помнить, что существенную часть доходов обеспечивают долгосрочные тайм-чартерные контракты. В 2024 году законтрактованная выручка от них составит $1,1 млрд, а на срок до 2026 года законтрактовано $3,5 млрд. Долгосрочные соглашения позволяют компании снижать зависимость от волатильности фрахтовых ставок в будущих периодах и приводят к более прогнозируемому денежному потоку.
За 9 месяцев скорректированная прибыль на акцию составила примерно 27,5 руб. Напомню, что именно из этой базы считаются дивиденды в размере 50%. Таким образом, по итогам 9 месяцев уже заработали почти 14 рублей на акцию.
Даже если консервативно представить, что 4-й квартал будет на уровне 3-го, то итоговая скорректированная чистая прибыль составит 37 руб., это подразумевает суммарные дивиденды по итогам года в размере 18,5 руб. К текущей цене акции дивдоходность получается на уровне 15,5% годовых.
Сейчас высокая ключевая ставка нивелирует эффект от таких дивидендов, тем не менее, выплата очень достойная и даже превосходит наши ожидания (16 руб.). Есть высокие шансы, что в 2024 году компания также сможет показать сильные финансовые результаты, вопрос лишь в том, какие будут ставки у нас через 12 месяцев.
Чистый долг продолжает снижаться, и это позитивно. На конец 3 квартала чистый долг составил $492,8 млн., а мультипликатор ND/EBITDA опустился до уровня 0,3х. Отчасти такой результат связан с ростом денежных средств на счетах компании. Но общий долг тоже постепенно гасят, что весьма неплохо для текущей ситуации на рынке, стоимость его обслуживания будет падать, увеличивая свободный денежный поток.
Очень хороший отчет Совкомфлота и подтверждение приверженности дивполитике поддерживают интерес инвесторов к бумагам. По итогам 9 мес. компания направила акционерам 6,32 руб. на акцию, по итогам всего года можно ожидать выплаты еще около 12 руб., согласно дивполитике. Эмитент стал безусловным бенефициаром всех геополитических событий, и сейчас мы это хорошо видим по отчетам. Но, как и все хорошее, рано или поздно закончится и эта история, ставки на фрахт упадут, а за ними и доходы бизнеса. Но пока еще есть время и возможность заработать, на мой взгляд.
Свою позицию по компании продолжаю удерживать, на фоне текущей коррекции, задумаюсь об ее увеличении.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!