С момента IPO цена акций компании CarMoney (MCX:CARM) снизилась на 18%. Есть ли фундаментальные причины для такого падения? Попробуем сегодня вместе разобраться.
Цена акции в отрыве от бизнеса обычно мало о чем говорит. Рынок часто реагирует на геополитику, макроэкономику, общерыночные настроения и прочие факторы. Поэтому, давайте оценим результаты самого бизнеса по МСФО за 9 месяцев текущего года, а также проанализируем прогноз менеджмента на весь 2023 год.
По итогам 9 месяцев выручка выросла на 17,4% г/г до 2,3 млрд руб. Двузначный рост показателя стал возможным благодаря увеличению размера портфеля при сохранении высокой средней ставки по выданным займам на уровне 80+%.
Чистая прибыль показала более существенный рост, на 30% г/г, но если исключить разовые расходы на подготовку и реализацию Pre-IPO и DPO, то скорректированная чистая прибыль увеличилась на 55% г/г до 425 млн руб. Рентабельность капитала составила 19,8%, если брать в расчет скорректированную прибыль, что выше уровня аналогичного периода прошлого года на 1п.п.
Собственный капитал компании увеличился на 68% г/г до 3,6 млрд руб. Главным драйвером такого роста стали привлеченные средства в ходе pre-IPO и DPO.
Комментарий генерального директора Carmoney, члена Совета Директоров ПАО «СТГ» Анны Калугиной:
«В 3 квартале 2023 года Группа продемонстрировала улучшение динамики большинства финансовых показателей. Значительный импульс нашему бизнесу обеспечило успешное размещение акций на Московской бирже в начале июля.
Инвестиции в собственный капитал помогли нам преодолеть регуляторные ограничения и существенно нарастить темпы выдачи новых займов. Мы сохранили высокие темпы роста чистой прибыли Группы и улучшили показатели рентабельности активов.
Без учёта разовых расходов на проведение закрытого инвестиционного раунда и публичного размещения акций, динамика чистой прибыли показывает рост более чем в 1,5 раза. В то же время, привлечение дополнительных средств в ходе размещения акций позволило нам заметно увеличить активы и собственный капитал, а также значительно улучшить ситуацию с долгом.»
Прогноз результатов на весь 2023 год:
• Портфель займов составит 4,9 млрд руб., что на 12% выше уровня 2022 года. Объем выдач кредитов за аналогичный период вырастет на 26% г/г до 3,86 млрд руб.
• Благодаря росту портфеля и росту объема выдачи займов, ожидается, что выручка по МСФО увеличится на 19% г/г до 3,2 млрд руб.
• Чистая прибыль, без учета разовых расходов, составит 600 млн руб., что подразумевает рост на 54% г/г.
Давайте оценим, какие будут мультипликаторы при таких вводных. Напомню, количество акций на данный момент составляет 2 203 330 301 шт., что при цене в 2,61 руб. дает капитализацию на уровне 5,75 млрд руб.
P/S (2023) = 5,75 / 3,2 = 1,8x
P/E (2023) = 5,75 / 0,6 = 9,6x
По мультипликаторам серьезного перегрева в акциях нет, бизнес продолжает расти двузначными темпами. Недавно компания презентовала свои стратегические векторы. Они еще не утверждены Советом директоров, но опираться на них уже можно. Менеджмент ставит себе задачей увеличение капитализации к 2026 году до 20 млрд руб., что подразумевает рост почти в 4 раза за 3 года. Чистая прибыль к 2026 году может увеличиться более чем в 3 раза, до 2 млрд руб.
Таким образом, если стратегические планы удастся реализовать, то текущая коррекция может стать хорошей возможностью для долгосрочных инвесторов по покупке акций с горизонтом от 3 лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
