Эти 2 вопроса задает сейчас большая часть читателей, разбираемся.
Президент подписал указ о введении на шесть месяцев обязательной продажи валютной выручки отдельными экспортерами. Отдельные экспортёры — это 43 группы компаний из топливно-энергетического комплекса, чёрной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
Объемы и сроки продажи валюты будут установлены отдельным распоряжением правительства в суточный срок. Также указом вводится обязанность для отдельных компаний предоставлять в Банк России и Росфинмониторинг планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
Борьба за укрепление рубля теперь в приоритете
То, о чем мы с вами давно говорили, случилось. Власти озаботились проблемой ослабления национальной валюты всерьез, ведь выборы не за горами. Даже 6-месячный срок указа подсвечивает эту взаимосвязь. Для всех стало очевидным, что текущих мер не хватает для того, чтобы укрепить рубль. Поэтому, как у нас это часто бывает, вечером, в пожарном порядке вводятся новые меры. Сейчас явно дали всем понять, что текущий курс не устраивает, слишком вредно для экономики, инфляции и негативно для электората, нужен баланс в ослаблении рубля.
Что будет с курсом?
Во-первых, стоит обратить внимание, на уже введенные меры и факторы, которые еще не дали должного эффекта, но это произойдет со временем.
1) Повышение ставки до 13%.
2) Налог на курсовые разницы.
3) Windfall-tax.
4) Высокие цены на нефть.
5) Выплата дивидендов за 6 и 9 месяцев до конца года рядом экспортеров.
В довесок к этому мы получаем шестой фактор в виде продажи валюты. Пока нельзя оценить его эффективность из-за отсутствия информации о компаниях, которые должны продавать валюту, и о проценте выручки. Одно дело, если это 80%, другое — если 90%.
По данным ЦБ, в августе экспортеры продали 72% валютной выручки (данные за сентябрь опубликованы не были). То есть 80% не сильно поможет, а вот 90% будет уже более заметно. Разница между 80 и 90% — чуть более 1b $.
Главная проблема рубля – в устойчивом выводе средств за рубеж. Власти пытаются компенсировать покупки валюты через этот канал. Введенных мер достаточно для укрепления рубля как минимум до 90-95 уже к концу ноября. Если этого не хватит, будут вводиться новые меры, и так до тех пор, пока они не сработают.
Ключ, конечно же, лежит в ограничении вывода средств за рубеж, чего пока всеми силами пытаются избежать (вредно для экономики). Но если курс опять вернется к 100 рублям в ноябре, то увидим и соответствующее ограничение.
Резюмируем
В ближайшее время курс может прийти к отметке 93-95, но для более точного прогноза нужны конкретные данные по объемам продаж валюты. Если этого не хватит, то будут вводиться новые меры. В результате чиновники всеравно «перестараются», как это случилось в 2022 году, и курс зимой придет к диапазону 85-90. После выборов рубль вновь начнет ослабевать.
Обвал на рынке
Реакция на вечерке чрезмерна. Это связано с низкой ликвидностью и полным отсутствием институционалов (они торгуют по большей части только на основной сессии). Ожидаю, что просадку достаточно быстро выкупят, и это будет вопрос нескольких дней. Но преодоление планки в 3200 вновь откладывается, а боковик в индексе растянется уже на 3 месяца.
С более долгосрочной точки зрения, стабилизация курса позитивна для рынка, т. к. не придется и дальше повышать ставку. Уровни около 90 р. более чем достаточны для высоких прибылей экспортеров. Рынок придет в норму, и рост продолжится.
IPO Astra: повлияет ли обвал?
Получил много вопросов – не «загубит» ли падение рынка IPO? От нескольких источников знаю, что была переподписка в несколько раз. По-прежнему ожидаю аллокации в 10%. Если слабые руки отменят заявки на участие сегодня, нам достанется чуть больше – 15%, что хорошо.
IPO на падающем рынке – не лучший расклад, но, во-первых, рынок может выйти на плато в пятницу, а во-вторых, спрос все равно намного превышает предложение. Заработаем не 40%, а, например, 15-25% из-за ухудшения конъюнктуры. Это тоже приличная доходность.