Начинаем день с разбора ситуации по рублю.
• Что будет с рублем?
• Может ли рубль переломить тенденцию и начать серьезно укрепляться?
• Или хотя бы стабилизироваться на уровне 85-90?
Переломить тенденцию и кардинально укрепиться — это вряд ли. Вернуться на уровень 87-92? В теории — да.
За последнее время появилось несколько новых факторов для укрепления рубля.
1️⃣ Рост экспорта
С начала июля цены на нефть уже выросли на 25%. В дополнение в сентябре увеличились объемы морского экспорта нефти до 3,3 млн баррелей в день против 3,0 млн в июле-августе.
Тут надо понимать одну важную вещь: валютная выручка приходит с задержкой. Соответственно, её укрепляющее влияние на курс рубля мы можем ощутить спустя месяцы.
2️⃣ Снижение импорта
Импорт сильно коррелирован с экономическим ростом. Чем меньше потребление и производство в стране, тем меньше мы покупаем импортных товаров для потребления и производства. А значит, меньше спрос на валюту. А экономический рост и рост импорта вместе с ним будут замедляться.
Почему?
→ Импульс восстановительного роста экономики закончился. Низко висящие плоды собрали: заместили ушедшие компании, создали новые цепочки поставок, загрузили имеющиеся ресурсы. Теперь для роста нужно развитие, что гораздо сложнее.
→ Очень высокие процентные ставки, которые задержатся с нами надолго, будут замедлять кредитование и, как следствие, экономическую активность.
→ Дополнительно бюджетное стимулирование во втором полугодии складывается менее стимулирующим, чем в первом полугодии.
При этом российский экспорт на замедление экономики реагирует слабо. Основной экспорт — это ресурсы, а их производство не зависит от роста экономики. Нефть в стране либо есть, либо нет.
3️⃣ Выросла привлекательность рублевых сбережений из-за роста ставок
Ограничения на потоки капитала в РФ выросли, что снижает связь между рублем и мировыми ставками, но не полностью ее нейтрализует. Россияне всё еще могут выбирать, в какой валюте им сберегать. Этот механизм тоже работает, но не моментально.
Вывод?
Как итог — можем увидеть краткосрочное укрепление рубля в конце текущего года или начале следующего в область 85-90 рублей за доллар.
Но долгосрочно рубль, скорее всего, не ждет ничего хорошего.
• Работа по санкциям идет планомерно, и нет признаков того, что она прекратится. Экспортировать из России будет все сложнее и сложнее.
• Конкурентоспособность российских товаров будет снижаться из-за ограничения доступа к технологиям развитых стран и мировым рынкам сбыта.
• Не забываем, что цель по инфляции в России — 4% в год, а в развитых странах — 2%. Раз российские бумажки обесцениваются быстрее, то номинальный курс курс рубля к доллару/евро также будет обесцениваться минимум на 2% каждый год.
(Ах, если бы на 2! Как бы не на 22...)
Риски тоже не в пользу рубля.
• Высокие процентные ставки могут спровоцировать рецессию, а то и полноценный кризис.
• Грядущее замедление деловой активности в мире вполне может снизить цены на нефть, а с ней и валютные поступления в нашу страну.
• Геополитические риски также всегда с нами.
Так что в краткосрок те, кто ставят на скорое ослабление рубля, на самом деле, сильно рискуют. По валюте сейчас лучше занять сбалансированную позицию.
В долгосрок… тут все сложнее.
P. S. Ну а что касается идей Решетникова… Тут пока сложно их учитывать. Нужны детали. Дьявол — он в деталях. А их пока нет. Есть лишь идеи. Вот если конкретика появится — будем, возможно, пересматривать свои прогнозы. Пока — рано.