​​Норникель: продолжаем распутывать клубок

За последние 4 года количество физических лиц, которым принадлежат акции ГМК (MCX:GMKN), увеличилось практически в 7 раз до 400 тысяч человек. В их числе и ваш покорный слуга. А вот мой друг и коллега Александр Абрамян — нет. Мы с ним часто обсуждаем в публичной сфере эту компанию и рассуждаем на тему дивидендов, которые так волнуют частных инвесторов. Сможем ли мы его убедить на этот раз? Заодно и дивидендную повестку обсудим. 

Итак, в ходе вебинара SberCIB директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норникеля Михаил Боровиков в очередной раз поднял тему дивидендов. Он заявил, что возврат к выплатам может произойти после выхода денежных потоков на «нормальную траекторию», забыв уточнить, что это вообще значит. Именно такие высказывания вносят больше смуты, чем понимания. Да и в целом, определение размера дивидендов — прерогатива акционеров, а не менеджмента. 

Если бизнес компании нормализуется, свободный денежный поток восстанавливается, а CAPEX снижается, то почему бы руководству не учесть мнение и желания тех 400 тысяч акционеров? К слову о CAPEX, в прошлом месяце Норникель скорректировал его с $4,7 млрд до $3,5-3,8 млрд. За полугодие снижение составило 19%. Работа по оптимизации расходов продолжается, что не может не радовать. 

Также компания заявила, что не планирует выкуп своих акций у нерезидентов, как это делает Магнит (MCX:MGNT) или Лукойл (MCX:LKOH). Последние потратят значительную сумму денег на эту процедуру. В свою очередь, ГМК не понесет расходы, а сэкономленную сумму может направить на другие цели. Только вопрос — на какие?

К чему это я?
Деньги и возможности для выплаты дивидендов у компании есть. Остается лишь дождаться, когда руководство найдет тот баланс между расширением инвестиционной программы, модернизацией производства, сдерживанием костов и интересами миноритариев. 

Ранее мы с вами разбирали отчет ГМК за первое полугодие 2023 года и прикидывали потенциальные дивиденды. Вышли на 1300 рублей за полугодие, что по текущим сулит 7,9% доходности. Не думаю, что нам стоит ожидать такой щедрости, но часть этих средств компания просто обязана вернуть акционерам в качестве дивидендов. Очень жду смены риторики руководства Норникеля и обновления дивидендной политики.  

Не является инвестиционной рекомендацией.