Сильный рост экономики РФ во II квартале 2023 года обусловлен эффектом низкой базы

Росстат опубликовал первую оценку ВВП России за 2кв23 года, в соответствии с которой рост экономики составил 4,9% г/г. Результат совпал с предварительной оценкой Росстата, опубликованной в августе. Столь сильный рост обусловлен эффектом низкой базы – на 2Q22 пришелся максимальный спад российской экономики в прошлом году, после чего ВВП поквартально восстанавливался. Судя по опубликованным данным Росстата, ВВП в 2Q23 был все еще на 1,4% ниже максимума, достигнутого в 1Q22, т.е. до начала военного конфликта.

Анализ структуры ВВП по видам экономической деятельности показывает, что основной позитивный вклад в годовую динамику ВВП (в основных ценах) во 2кв23 внесли обрабатывающая промышленность (по нашим оценкам, вклад мог составить 1,5 п.п.), оптовая и розничная торговля (1,2 п.п.), строительство (0,6 п.п). 

В структуре обрабатывающей промышленности (где рост составил 10,6% г/г) наиболее сильный рост показали отрасли, часто ассоциируемые с выпуском военной продукции: рост производства компьютеров, электронных и оптических изделий во 2кв23 составил (+)38,6%, выпуск готовых металлических изделий увеличился на (+)36,2%, прочих транспортных средств и оборудования – на (+)28,5%. 

По данным Росстата, рост объема строительных работ (+11,7% г/г) связан с реализаций крупных инвестиционных проектов. Рост в оптовой и розничной торговле (+11% г/г) связан с увеличением спроса на потребительские товары, машины и оборудование.

Также высокие темпы роста (при небольшом вкладе в структуру роста ВВП из-за низкой доли отрасли в экономике) показали гостиницы и рестораны (+15,2% г/г) — увеличение связано с возросшим спросом на рынке общественного питания (+)17,0%.

Умеренно положительный вклад в годовую динамику ВВП внесли также сельское хозяйство, транспортировка и хранение, госуправление и обеспечение военной безопасности, профессиональная, научная и техническая деятельность.

Вклад добычи полезных ископаемых был околонулевым. Слабоотрицательный вклад в годовую динамику ВВП могли внести образование, здравоохранение и соц услуги, предоставление прочих видов услуг, домашние хозяйства как работодатели.

В сравнении с уровнем 2-летней давности (2кв21) в пятерку лидеров роста валовой добавленной стоимости (ВДС) вошли: строительство (+15,5%), гостиницы и предприятия общественного питания (+9,9% — здесь сказывается и низкая база 2кв21 из-за антиковидных ограничений), сельское хозяйство (+8,3%), государственное управление и обеспечение военной безопасности (+5,6%); обрабатывающая промышленность (+5,0%).

В минусе по отношению к 2кв21 остаются: добыча полезных ископаемых (-0,98%), оптовая и розничная торговля (-5,1%), здравоохранение и соц услуги (-7,2% — тут все же следует учитывать, что в 2020-21 гг повышенный вклад сектора здравоохранения был связан с пандемией ковида), профессиональная, научная и техническая деятельность (-1,3%), образование (-0,7%).

Данные по ВВП за 2кв23 по структуре его использования еще не опубликованы. Но из доступных данных по отраслевой структуре ВДС следует, что основным драйвером роста были госрасходы (гособоронзаказ в обрабатывающей промышленности, инвестиционное строительство) и восстанавливающийся потребительский спрос. Это же было факторами повышенного спроса на импорт.

Вероятно, влияние этих факторов во 2П23 и в 2024 г может снизиться в силу значительного ослабления курса рубля, нормализации темпов госрасходов, ужесточения ДКП Банка России. При этом может несколько улучшиться динамика чистого экспорта. По итогам года мы ожидаем рост ВВП на 1,8-2% с ощутимым замедлением роста в будущем году.

Источник – Росстат, оценки ФГ ФИНАМ