Сургутнефтегаз (MCX:SNGS) известен своей "кубышкой", о которой ходят целые легенды.
"Кубышка" эта примечательна тем, что из неё выплачиваются дивиденды по префам Сургутнефтегаза (MCX:SNGS_p). Т.е. решающее значение при размере выплат имеет валютная переоценка. Именно поэтому по итогам 2022 дивиденды были такими низкими: рубль на конец года был крепче, чем на его начало.
Но в 2023 всё наоборот. С начала года рубль ослаб к доллару почти на 37% до 101 $/р.
Как это повлияет на дивиденды?
• Кубышка на конец 2022 составила 4,3 трлн рублей, или 58 b$ по тому курсу. Если эти деньги оставались в валюте, то при курсе 100 р/$ кубышка оценивается в 5,8 трлн рублей (+ проценты по депозитам).
• При сохранении текущего курса до конца года прибыль от переоценки составит 1,5 трлн рублей.
С учётом дивполитики, в таком случае дивиденды по префам за весь 2023 могут достичь 10-11 рублей на акцию. Это предполагает дивдоходность на уровне 20-22%.
Если же рубль укрепится к концу года до 80-90 рублей (наш базовый сценарий), тогда выплата может составить ~8 рублей.
Если сильно упрощать, то логика примерно такова: каждые +10 рублей к курсу USD/RUB означают +1 рубль к дивидендам по префам Сургутнефтегаза. Это очень условно, ведь выплата будет также зависеть от цен на нефть и общей результативности компании по итогам года. Но это даёт приблизительный ориентир по размеру выплат.