Samsung Electronics (KS:005930) — корейская транснациональная компания, один из ведущих мировых производителей электроники, полупроводников, телекоммуникационного оборудования, чипов памяти, жидкокристаллических дисплеев, мобильных телефонов и мониторов.
Samsung Electronics входит в состав чеболя Samsung Group (южнокорейская форма финансово-промышленных групп). Компания является одним из мировых лидеров по поставкам электроники с 30% долей рынка ТВ-панелей, 22% рынка смартфонов и бытовых приборов (стиральные машины, холодильники, кондиционеры), 58% рынка дисплеев для смартфонов и 39% рынка памяти. Samsung является второй в мире компанией по производству полупроводников.
Стоимость акций компании за последний год выросла на 13%, а пика бумаги достигли в середине июля 2023 г., однако сейчас наблюдается временная коррекция, позволяющая воспользоваться благоприятным моментом для входа. Даже после окончания ралли Samsung все равно обгоняет по доходности американский индекс S&P 500 и корейский индекс KOSPI.
Финансовые показатели компании несколько ухудшились в 2022 г.: выручка снизилась на $10 млрд, а маржа по EBITDA упала с 31% до 27%, вместе с тем маржа по чистой прибыли компании увеличилась до 18,1%. В первом и втором квартале текущего года финансовая ситуация в целом не менялась.
Samsung имеет потенциал роста в 36% на горизонте года, при этом даже в пессимистичном сценарии бумаги компании, согласно ожиданиям, вырастут на 9%. Южнокорейские производители полупроводников демонстрируют значительные темпы роста: в 2022 г. экспорт чипов составил 129,2 млн шт., +107% за 4 года.
Очередной цикл производства чипов уже достиг своего пика, и, скорее всего, спрос будет восстанавливаться в связи с внедрением ИИ, а цены будут расти параллельно с инвестициями в серверную инфраструктуру ИИ. Приток инвестиций в полупроводниковую отрасль продолжает стимулировать активное развитие и внедрение искусственного интеллекта, а в этом аспекте Samsung имеет передовые разработки. Компания активно внедряет различные новейшие технологии, начиная от 5G и IoT, которые интегрированы в устройства компании, до искусственного интеллекта и нейросетей.
Основные направления исследований компании включают искусственный интеллект, аналитику данных, системы коммуникаций нового поколения, роботов, медицинское оборудование и создание новых возможностей для людей, СМИ следующего поколения и системы безопасности.
Мультипликаторы корейских компаний выглядят намного привлекательней по сравнению с американскими аналогами (EV/EBITDA~7.1 у Samsung, в то время как у AMD (NASDAQ:AMD), Intel (NASDAQ:INTC) и Micron показатели в разы выше), в то же время компания продолжает выплачивать дивиденды с годовой доходностью на уровне 2,1%.
Риски
Прибыль компании за второй квартал снизилась на 95% по сравнению с 2K 2022, в основном из-за слабого спроса на микросхемы памяти. Кроме того, у компании скопились большие запасы продукции на складах. Экспорт электроники компанией Samsung замедлился из-за снижения спроса на отдельных западных рынках.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"