Несмотря на то, что рынок ожидал повышение ключевой ставки на сегодняшнем заседании ЦБ, итоговое решение стало неожиданным. Большинство аналитиков прогнозировали повышение ставки на 50-75 б.п., но Банк России принял решение повысить ставку сразу на 100 пунктов.
Как заявил ЦБ:
«Текущие темпы прироста цен, включая широкий набор устойчивых показателей, превысили 4% в пересчете на год и продолжают расти. Увеличение внутреннего спроса превышает возможности расширения производства, в том числе в силу ограниченности свободных трудовых ресурсов. Это усиливает устойчивое инфляционное давление в экономике».
Есть некоторые сомнения относительно этого заявления. А точнее, это касается утверждения, что увеличение внутреннего спроса заявляется как один из ключевых проинфляционных факторов. Это не совсем так, более значительный вклад в рост инфляции вносит увеличение доли импортных товаров в РФ.
И прежде всего это касается увеличения доли импорта потребительских товаров, что в наибольшей степени ощущают на себе домохозяйства. Помимо этого стоит отметить логистические сложности из-за санкционных ограничений, что оказывает дополнительное повышательное давление на конечную цену этих товаров.
Да, резкий рост курса доллара и одновременное увеличение доли импорта, безусловно, являются проинфляционными факторами. Но проблема в том, что повышение ставки с одной стороны поддерживает курс рубля, но с другой стороны совсем не способствует импортозамещению.
Мы сейчас находимся в ситуации, когда внешнее финансирование оказалось практически полностью закрыто, а единственная возможность для бизнеса кредитоваться – это рублевые займы. В такой ситуации повышение ставки может оказать долгосрочный негативный эффект на экономический рост в стране и подавить инфляцию ценой спада в экономике.
При этом значения, на которых сейчас находится инфляция, не являются слишком критическими, что бы принимать столь агрессивные меры. Показатели инфляции пока находятся даже ниже цели ЦБ в 4%. Повышение ключевой ставки увеличивает издержки бизнеса на использование кредитных ресурсов, а значит, о снижении цен на российские товары не может быть и речи.
В текущей ситуации было бы более логично принять какие-то меры для укрепления курса рубля, который только в июне текущего года упал более чем на 10%. Так, могли бы быть приняты временные меры по обязательной продаже экспортной валютной выручки.
Конечно, повышение ставки — это более надежный инструмент по борьбе с ростом инфляции, но побочные эффекты от этого «лекарства» в текущей ситуации могут нивелировать все плюсы в более долгосрочной перспективе.