За последний месяц индекс российских гособлигаций RGBI упал на 1,5%.
Падает цена — растут доходности. Вот как выросли ставки по гособлигациям за последний месяц:
• годовые: с 9,3% до 10,2%;
• 3-летние: с 9,4% до 10,4%;
• 5-летние: с 10,3% до 11%;
• 10-летние: с 11% до 11,5%.
Так почему цены на гособлигации падают, а доходности растут?
1️⃣ ЦБ планирует поднимать ставку.
1–2 подъема ставки уже давно были заложены в рынок. Возможно, инвесторы ждут, что ставку будут поднимать активнее.
2️⃣ Минфин наращивает долг, т. е. выпускает все больше облигаций.
Предложение растет → цены на облигации падают.
Сейчас Минфину достаточно проблематично привлекать деньги под низкий процент из-за неопределенности с бюджетом. При этом замминистра заявила, что РФ и дальше будет растить госдолг, чтобы поддерживать военный сектор и новые регионы.
→ Неудивительно, что проценты по займам растут.
3️⃣ Кто-то продает гособлигации.
Кто? Не так важно. Понятно, что о дефолте не идет речи. Но по нынешней ставке ряд крупных держателей облигации не привлекают.
4️⃣ Рост инфляционных ожиданий.
Да, ЦБ намерен бороться с инфляцией. Но рубль идет вниз, потребительский спрос высокий. Расходы бюджета растут, что тоже добавляет инфляционных рисков. Есть ощущение, что с этого момента цены начнут разгон. И не факт, что инфляцию удастся быстро и эффективно победить.
Как это все скажется на российском рынке?
Для российского рынка акций рост доходностей гособлигаций — это негативный сигнал. Сам по себе. А если посмотреть на вышеперечисленные пункты, так вообще ситуация для инвесторов напряженная.
Как скажется на рубле?
Высокие ставки — это хорошо для рубля. При прочих равных. Но мы видим, что цены облигаций падают уж слишком стремительно. И это вызывает вопрос: почему их так активно продают? Не думаю, что для рубля это хорошие новости...