Кейс Polymetal. Ситуация не из простых

Множество российских инвесторов переживает по поводу акций Polymetal на фоне санкций и редомициляции в Казахстан.

Чтобы разобраться в этой непростой ситуации, нужно углубиться в важные события, которые происходили в последнее время.

• Редомициляция

Акционеры Polymetal одобрили редомициляцию в Казахстан. Это означает, что владельцы акций на бирже Астаны смогут
- получать дивиденды,
- торговать акциями,
- а также участвовать в корпоративных вопросах.

• Санкции на российский периметр

Российское АО «Полиметалл» попало в SDN-лист, то есть под блокирующие санкции.
Сам материнский Polymetal не находится под санкциями.

Здесь остается интрига в том, как казахское подразделение будет поднимать дивиденды для выплат, ведь в таком случае под санкции может подпасть и материнская компания.

• Акции на Мосбирже

Держатели на Мосбирже владеют акциями, которые находятся в НРД, по ним невозможны корпоративные действия и выплаты дивидендов.

Это не наши выдумки, об этом напрямую говорит сам Polymetal в своей презентации по поводу редомициляции. Прямым текстом сказано, что даже после всего процесса владельцы на Мосбирже не смогут получать дивиденды.
Остается только возможность торговли.

• Возможна продажа российских активов

Совсем недавно высший менеджмент Polymetal покинул свои посты из-за санкций на российскую дочку.

Кроме того, обсуждается возможность продажи российских активов.

Все будет упираться в цену продажи – ее знать мы даже приблизительно не можем. Вероятно, продавать будут с дисконтом.

Что интересно, вопрос продажи российских активов уже поднимался в течение прошлого года, и вот он снова актуален. Если продажа произойдет, то это в значительной степени ударит по операционке и финансам Polymetal, поскольку

- 68% производства сосредоточено именно в России,

- около 67% выручки генерит российский дивизион,

- по EBITDA ситуация немного иная – 53% приходится на РФ.

Картина для российских держателей на данный момент выглядит мрачно. Особенно неясно, почему цена акций на Мосбирже (MCX:POLY) в 2-2,5 раза выше, чем в Казахстане и Лондоне (LON:POLYP). Иначе говоря, у кого есть возможность покупать акции в Казахстане, они получают бумаги в 2 раза дешевле, чем на Мосбирже, и с потенциальным возвращением дивидендов от компании.

Важно понимать: огромные риски для российских держателей остаются. Мы будем следить за всеми корпоративными новостями. Надеемся, что судьба российских инвесторов сложится положительно.