MD Medical Group («Мать и дитя»)
MCX:MDMGDR. Динамика с начала года: +26%, в марте +16%, за неделю +8,3% (рост 3 недели подряд).
Бумаги с середины октября (4,5 месяца) торговались в диапазоне 400–500 руб. Но в прошлую среду на высоком объеме пробили верхнюю границу этого диапазона. От локальных минимумов февраля акции подорожали на 27%, в преддверии публикации отчетности увеличили темпы роста, поэтому технически сейчас выглядят перекупленными, что повышает риск коррекции после выхода финансовых результатов.
«Мать и дитя» 3 апреля планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 2022 г.
Операционные результаты за 2022 г. компания опубликовала еще 6 февраля. Выручка составила 25,2 млрд руб. — так же как и в 2021 г.
Относительно слабая динамика операционных показателей MD Medical Group в 2022 году связана с высокой базой 2021 г. и сокращением объёма предоставляемых услуг по диагностике и лечению COVID-19 на фоне ослабления пандемии.
В частности, прилично снизилась загрузка COVID-центра «Лапино-4» по сравнению с 2021 годом, из-за чего наблюдалось существенное сокращение выручки московских госпиталей. На госпитали в Москве пришлось 52% общей выручки, на клиники в Москве и Московской области — 10%. В общей сложности 62% выручки по итогам всего 2022 г. по сравнению с 65% в 2021 г.
Уровень рентабельности по EBITDA может снизиться до минимумов с 2018 г. на уровне 28%, такой показатель по-прежнему считаем весьма высоким.
На сегодняшний день «Мать и дитя» — единственная российская история с зарегистрированной в зарубежной юрисдикции (Кипр) головной структурой, которая может платить дивиденды всем акционерам. Компания заплатила по итогам I полугодия 2022 г. 8,55 руб. на обыкновенную акцию (эквивалентна одной расписке).
На фоне скромных капзатрат и небольших промежуточных дивидендов компания к концу году сформировала значительную чистую денежную позицию на балансе, что подтверждает наш тезис о существенном дивидендном потенциале MD Medical Group. Мы ожидаем финальные дивиденды 30 руб./акц. (Дивдоходность около 5,6%).
У нас есть актуальная идея по бумагам MDMG, наша инвестиционная цель 594 руб.
«ФосАгро»
MCX:PHOR. Динамика с начала года: +16,4% (рост 4-й год подряд), в марте +11% (рост 3-й месяц подряд), за неделю +1% (рост 6 недель подряд).
4 апреля закрывается реестр для получения дивидендов (465 руб./акц. за 2022 г.). Чтобы попасть в дивиденды, акции необходимо было купить до 31 марта включительно.
В понедельник мы увидим дивидендный гэп. На закрытие прошлого дивидендного гэпа ушла 4,5 месяца. Технически бумага демонстрирует краткосрочную перекупленность у верхней границы восходящего канала, который наблюдается от минимумов октября 2022 г. Мы рассчитываем на относительно быстрое закрытие дивидендного гэпа. Уровни ниже 200 дневной скользящей средней линии (6898 руб.) выглядят привлекательно для тактической покупки.
Ozon Holdings
MCX:OZONDR. Динамика с начала года: +26%, в марте +6,8%, за неделю +6%.
Расписки компании торгуются на максимумах с февраля 2022 г. При этом мы не наблюдаем в моменте технической перекупленности.
Ozon Holdings 6 апреля планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 4 квартал и весь 2022 г. Это одна из немногих компаний, которая в 2022 г. сохранила регулярное поквартальное раскрытие финансовых результатов.
Бизнес Ozon продолжает демонстрировать впечатляющую динамику. Несмотря на высокую базу пандемийного периода и ухудшение макроэкономической среды в РФ, за 9 месяцев 2022 г. валовой товарооборот (GMV) вырос на 98% г/г и достиг 539 млрд руб. (в 3 квартале +74% г/г до 188 млрд руб.), число заказов выросло на 122% г/г и превысило 290 млн (в 3 квартале +91% г/г до 108 млн), а число активных покупателей выросло на 54% г/г и достигло 32,7 млн.
Также отметим, что основной конкурент — компания Wildberries — еще 16 февраля представила операционные результаты работы за 4 квартал и полный 2022 г. Последняя квартальная четверть каждого года — это самый пиковый сезон для представителей e-commerce. Wildberries в 4 квартале продемонстрировала рекордные показатели: оборот (GMV) вырос на 103%. Сильные результаты Wildberries могут свидетельствовать о сохранении мощного импульса в российской онлайн-торговле.
По данным Росстата, в РФ онлайн-продажи в феврале 2023 г. выросли в базисе год к году на 13,4%. Лидерами рынка оставались Ozon, Wildberries и «Ситилинк». Их доля в общем объеме интернет-продаж составила 44,2% по сравнению с 43,9% в январе. В структуре продаж преобладала мужская, женская и детская одежда (17,6%), обувь (7,4%), игры и игрушки (3,9%), бытовые электротовары (2,7%) и компьютеры (2,2%).
Мы считаем, что выход Ozon на генерацию операционной прибыли, положительного денежного потока и увеличение доли более маржинальных услуг по-прежнему недооценивается рынком. По данным АКИТ, российский рынок интернет-торговли в 2022 году вырос на 38% до уровня почти 5 трлн руб. Постепенно увеличивается и проникновение электронной коммерции. По данным АКИТ, до 12% от общего оборота розничной торговли в 2022 году приходилось на интернет.
По данным Росстата, в феврале 2023 г. доля онлайн-продаж в общем обороте крупных и средних организаций торговли увеличилась до 10,6% с 8,3% в феврале 2022 года. При этом до уровня развитых стран российскому e-commerce ещё далеко, и это предполагает, что потенциал роста бизнеса Ozon явно не исчерпан.
У нас есть актуальная идея по распискам Ozon, цель 2500 руб.
«Татнефть»
MCX:TATN_p. Динамика с начала года: +8%, в марте +10,3%, за неделю +4,8% (рост 4 недели подряд).
Результаты второго полугодия 2022 г. и всего 2022 г. превысили наши прогнозы как в части добычи, переработки, так и в части EBITDA и чистой прибыли. Мы повысили оценку дивиденда за 4 квартал 2022 г. на 26% до 21,6 руб. (доходность 5,9%) и прогноз дивиденда за 2023 г. — на 8% до 44,1 руб. (доходность 12,0%). Прогноз дивидендных выплат на ближайшие 12 месяцев — 52,4 руб. (доходность 14,3%).
Мы по-прежнему полагаем, что внешние условия для российских НК в 2023 г. будут менее благоприятными, чем в 2022 г. Основные причины — снижение цен на нефть и рост налоговой нагрузки на отрасль, в том числе уменьшение компенсаций поставщикам топлива на внутренний рынок. Преимущество «Татнефти» в этих условиях — современная переработка и сравнительно небольшой размер, дающий гибкость в области сбыта.
Мы оцениваем справедливую стоимость привилегированных акций «Татнефти» на уровне 473,5 руб./акц. — выше предыдущей цели на 9%. Это подразумевает потенциал роста около 30%, наша рекомендация — «покупать».