• Цены на газ по итогам декабря – марта могут потерять 50%, что станет для них худшим квартальным результатом в истории.
• Запасы газа в хранилищах составляют 1,9 триллиона кубических футов, что на 36% выше прошлогоднего уровня и на 23% выше среднего за пять лет показателя.
• Майский фьючерс на газ может упасть до $1,76 без адекватной технической поддержки.
Близится конец квартала, который может стать худшим для природного газа за всю историю, и «быкам», недоумевающим после примерно 50%-ного падения цен с конца декабря, следует просто взглянуть на одну виноватую во всем цифру.
Это 1,9 триллиона кубических футов. Именно столько сейчас газа находится в подземных кавернах в США, главным образом на Среднем Западе страны. Каверны служат хранилищами для этого вида топлива, используемого коммунальными предприятиями для выработки электроэнергии, отопления и кондиционирования помещений.
Рискуя чрезмерно упростить, можно сказать, что запасы — это альфа и омега газового рынка. Как говорил Шерлок Холмс, «элементарно, Ватсон» (сам Артур Конан Дойл эту фразу не придумывал). Это как дважды два — четыре. Все максимально просто.
Запасы газа в настоящее время находятся на максимальных уровнях за последние годы, продолжая мешать «быкам». Те пытаются перезапустить поразительное ралли, продолжавшееся до необычно теплой зимы 2022/23, из-за которой потребность в газе для отопления была ниже обычного, и хранилища, как результат, пополнялись излишками газа.
Погода, конечно же, была не единственным фактором. Неожиданным событием, повлиявшим на рынок газа за последние девять месяцев, стала приостановка работы терминала Freeport LNG в Техасе, который до этого стабильно потреблял по 2 миллиарда кубов газа в сутки. Этот завод по производству СПГ на экспорт выбыл из строя после пожара в июне, и с тех пор операции на наем восстанавливались мучительно медленно. По состоянию на среду терминал использовал 1,7 миллиарда кубов газа в сутки, тогда как его мощность достигает 2,4 миллиарда кубов в сутки.
Между тем, на побережье Мексиканского залива идет строительство нового завода, который будет производить более 50 миллионов тонн СПГ в год для экспортных рынков. Однако производство здесь начнется не раньше 2025 года, а до тех пор рынку нужно будет что-то делать с имеющимися запасами.
Аналитики энергетической консалтинговой компании Gelber & Associates отметили в среду в своем обзоре:
«Излишек запасов в объеме около 20% уже материализовался, и сокращение имеющегося излишка запасов до средних за пять лет значений будет непростой задачей.
Для этого, вероятно, потребуется сохранение “бычьих” трендов спроса на рынке на протяжении нескольких месяцев и последующий сдвиг в сторону гораздо более плотного баланса спрос/предложение, но в текущих условиях рассчитывать на это не приходится».
По состоянию на 17 марта запасы газа в хранилищах были на 36% выше прошлогоднего уровня и почти на 23% выше среднего за пять лет значения.
Согласно прогнозу Gelber, к концу сезона отбора газа, совпадающего с мягкой весенней погодой, при которой хранилища начнут пополняться, запасы газа сократятся с текущих уровней всего на 100 миллиардов кубов до 1,8 триллиона кубов.
Вполне можно ожидать, что затем запасы существенно превысят уровень 2 триллиона кубов, прежде чем они снова начнут сокращаться вследствие спроса для нужд кондиционирования в летний период.
Эмили Маккейн, вице-президент по исследованиям газового рынка в Rystad Energy, отмечает в комментариях, опубликованных на портале naturalgasintel.com:
«У цен сейчас есть некоторый потенциал роста с учетом того, что Freeport LNG будет наращивать закупки газа и впоследствии объемы экспорта СПГ в ближайшие недели».
Дело в запасах
И тем не менее, все сводится к запасам, говорит Маккейн, отмечая, что отбор газа из хранилищ оставался низким в течение всего сезона ввиду слабого спроса на газ для отопления.
Маккейн также указывает на сохранение зимней тенденции со стабильными объемам производства и постоянной теплой погодой, которая приводит к снижению спроса на газ для отопления.
Апрельский фьючерс на газ Henry Hub завершил сессию среды на NYMEX на отметке $1,991 за миллион британских тепловых единиц, или БТЕ. Сегодня — последний торговый день для апрельского контракта, который будет заменен майскими фьючерсами.
Значительная доля объема за последние дни перешла на майский контракт, и Investing.com уже признает его как наиболее активно торгующийся контракт. Его цена на момент написания статьи составляла $2,130.
Это на несколько порядков ниже 14-летнего максимума $10, зафиксированного в августе, и декабрьского пика $7.
Пока технические и фундаментальные факторы не улучшатся, цена майского контракта может упасть ниже $1,80, считает Сунил Кумар Диксит, главный технический стратег-аналитик SKcharting.com.
«При откате ниже $2,10 цены на газ нацелятся на поддержку $2 и минимум свинга $1,967, после чего они могут упасть до $1,76.
При условии, что цены удержатся выше $2,10, может произойти краткосрочная консолидация новых лонгов, открытых в районах поддержи, при которой газ достигнет ближайшее сопротивление $2,27».
Сегодня в 17:30 мск будут опубликованы недельные данные по запасам. Согласно опросу Reuters, американские коммунальные предприятия, вероятно, отобрали из хранилищ на неделе, завершившейся 24 марта, 54 миллиарда кубов газа, что больше обычного, видимо, благодаря сохранявшейся холодной погоде после официального завершения зимы 20 марта.
На предыдущей неделе, завершившейся 17 марта, из хранилищ было отобрано 72 миллиарда кубов газа.
На сопоставимой неделе прошлого года показатель составил 15 миллиардов кубов, а средний за пять лет (2018–2022) уровень составляет 17 миллиардов.
Если прогноз на неделю по 24 марта сбудется, общие запасы составят 1,846 триллиона кубов, почти не изменившись по сравнению с неделей, завершившейся 17 марта.
Согласно аффилированному с Reuters поставщику данных Refinitiv, на прошлой неделе был в общей сложности 131 градусо-день отопления по сравнению с нормальным за последние 30 лет значением 117.
Для определения показателя используется значение среднесуточной температуры наружного воздуха за дни, когда она была ниже базовой температуры в 18°C (65°F).
Согласно прогнозу NatGasWeather, опубликованному на портале naturalgasintel.com, метеорологические условия в США будут оставаться переменчивыми, пока не установится теплая весенняя погода.
«Чередование периодов холодной и теплой погоды будет наблюдаться на всей территории США с 31 марта по 11 апреля, соответствуя колебаниям между низким и умеренным спросом на газ», говорится в прогнозе.
NatGasWeather указывает на сохранение низких температур на крайнем севере Великих равнин и Скалистых гор вплоть до четверга. Холода могут также проникнуть и в некоторые районы дальнего Запада.
Однако это будет компенсировано высокими температурами на большей части территории юга США, Среднего Запада и востока, и общий спрос к началу апреля будет оставаться довольно низким. Затем в течение апреля спрос на газ для нужд отопления может постепенно сойти на нет.
В то же время NatGasWeather отмечает, что на этой неделе и на протяжении большей части года объемы производства удерживаются в районе 100 миллиардов кубов (вблизи рекордных максимумов), из-за чего участники рынка беспокоятся, что объемы производства могут существенно превысить спрос, когда установится весенняя погода.
***
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.