Политика ФРС стала умеренно жесткой после очередного повышения ставок

Вчерашнее повышение ставок Федеральной резервной системы на четверть процентного пункта было ожидаемым. Однако разумность еще одного раунда ужесточения политики оказалась под сомнением в свете недавних потрясений в банковском секторе, связанных с крахом Silicon Valley Bank (NASDAQ:SIVB).

Председатель ФРС Джером Пауэлл частично обосновал повышение, отметив, что кризис в SVB — это «из ряда вон выходящий случай», а банковская система в целом остается «здоровой». В ходе пресс-конференции в среду после объявления решения по ставкам Пауэлл сказал репортерам, что «этот банк — случай из ряда вон выходящий», и его падение было вызвано сочетанием высокой доли необеспеченных депозитов (счета размером более $250 тыс.) и неправильного управления рисками, связанными со сроками погашения ценных бумаг.

«В целом в банковской системе эти проблемы совсем не наблюдаются», — сказал Пауэлл.

Возможно это так, хотя акции региональных банков (NYSE:KRE) вчера упали. Это говорит о том, что инвесторы все еще пытаются осмыслить, почему ФРС продолжает повышать ставки, когда в финансовом секторе возросли риски.

KRE – дневной таймфрейм

Согласно новой порции опубликованных вчера прогнозов ФРС, процентные ставки достигнут пика в этом году на уровне 5,1%, а это подразумевает еще одно повышение ставок.

Однако фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС сейчас говорят о смешанных ожиданиях относительно следующего заседания FOMC, которое состоится 3 мая. Они подразумевают вероятность либо паузы в повышении ставок, либо их увеличения еще на четверть процентного пункта.

Вероятность изменений ставки согласно фьючерсам

Доходность 2-летних казначейских облигаций вчера снизилась, указав на то, что долговой рынок не уверен в вероятности еще одного повышения ставок.

Доходность 2-летних трежерис – дневной таймфрейм

Тем временем, согласно простой модели, основанной на безработице и инфляции потребительских цен, политика ФРС остается умеренно жесткой после вчерашнего повышения ставок на четверть процентного пункта. (Примечание: на графике ниже данные по безработице и инфляции за февраль использованы как оценочные данные за март).

Ставка в сопоставлении с безработицей и инфляцией

Пауэлл указал, что потрясения в банковском секторе создадут новые препятствия для экономики, даже без дополнительного повышения ставок. По сути эффект от кризиса вокруг SVB — это де факто повышение ставок, указал Пауэлл, пояснив:

«Финансовые условия, похоже, ужесточились, возможно сильнее, чем показывают традиционные показатели. ...Однако для нас вопрос заключается в том, насколько будет существенным этот эффект — какая у него будет сила и продолжительность. Мы будем следить за тем, насколько это серьезно и будет ли это продолжаться. Если да, вполне возможны макроэкономические последствия, и мы это учтем в наших решениях».

Главный экономист KPMG Дайан Свонк отметила: 

«Вывод из всего этого можно сделать следующий: условия кредитования ужесточатся, и ФРС это признает. ФРС считает желательным медленное охлаждение, а не глубокую заморозку, И из-за этого возрастает риск того, что экономика провалится под лед».