Последние события, связанные с крахом банка SVB (NASDAQ:SIVB) и закрытием регулятором Signature Bank (NASDAQ:SBNY), резко поменяли ожидания рынка относительно дальнейших действий ФРС по ключевой ставке. Всего неделю назад был актуален вопрос, повысит регулятор ставку сразу на 50 б.п. или ограничится в 25 б.п. на предстоящем заседании 22 марта Но в текущих условиях о повышении ставки на 50 б.п. не может быть и речи.
Более того, эксперты и аналитики рынка заговорили о том, что регулятор может вообще отказаться от дальнейших шагов по повышению ставки. Таким образом, рынок начал возвращаться к идее, что цикл ужесточения будет скоро прерван, а к окончанию текущего года ФРС может приступить к снижению ставок.
Пока мы видим, что ФРС анонсировала новую программу банковского срочного финансирования для помощи пострадавшим от банкротства SVB организациям и вкладчикам банка. А вот спасать акционеров и кредиторов не планируется.
Ответом рынка на такое решение стала распродажа акций банковского сектора в понедельник 13 марта. Из-за снижения котировок акций, торги бумагами Western Alliance (NYSE:WAL), First Republic (NYSE:FRC) и ряда других банков вынужденно приостанавливались. В один день многие банки потеряли десятки процентов рыночной капитализации.
Однако ключевой вопрос для рынка в настоящий момент — это даже не стабилизационные меры со стороны регулятора, а возможность смены траектории денежно-кредитной политики в ответ на новые вызовы. В случае, если банковский кризис удастся быстро погасить, а другие банки не пострадают сильно, у руководства ФРС сохранится пространство для маневра.
Пока цели по борьбе с инфляцией никто не отменял, и вряд ли перезапуск «печатного станка» поможет их достичь. Но если станет понятно, что банковский кризис принимает системный характер, не стоит исключать экстренные меры со стороны ФРС. Руководство Федрезерва вступило в режим тишины перед заседанием 21-22 марта.
Пока рынок гадает, как будет действовать ФРС, в тени остается другой, не менее важный, аспект, который пока широко не обсуждается. Регулятор может пересмотреть своё отношение к рискам, связанным с регулированием криптоиндустрии вообще и использованием стейблкоинов в частности. Чиновники Феда и ранее неоднократно предупреждали о дополнительных рисках для финансовой системы со стороны криптовалют. Теперь есть все основания предположить, что регулятивные меры будут существенно ужесточены.