Дивидендный гэп в акциях Газпрома не спешит восстанавливаться

А рост котировок составил чуть более 2% при росте индекса МосБиржи на более чем 20% с 10 октября. 

Как прошел 2022 год для Газпрома и какие перспективы?

♦ В 2022 г. Газпром поставил 243 млрд куб. м газа., из них 100,9 млрд куб. м газа – в страны дальнего зарубежья. Для сравнения, в 2021 г. экспорт в страны дальнего зарубежья составил 227,9 млрд куб. м газа, 76% из которых приходилось на европейские страны.

♦ Очевидно, выпадение европейских объемов на фоне санкций существенно ударило по экспорту компании.

♦ На данный момент перспективы роста поставок связаны в первую очередь с Китаем, куда в 2022 г. значительно увеличился экспорт по газопроводу «Сила Сибири». При этом заменить европейские объемы – сложная задача.

А что с дивидендами?

• Мы полагаем, что дивиденды по итогам 2П2022 г. будут выплачены, главный вопрос заключается в их размере.

Почему мы так считаем? Прежде всего, это роль государства как ключевого акционера. Даже 10 руб. дивидендов соответствуют выплатам порядка 236 млрд руб., из этой суммы половина приходится на долю государства, что актуально в контексте трудностей с бюджетом.

• Газпром сегодня находится в таком положении, что, пожалуй, взыскать какой-либо еще налог с компании уже проблематично.

• Напомним, что в течение 3-х лет Газпром выплатит около 1,8 трлн руб. в качестве дополнительных изъятий через НДПИ. Поэтому ситуация выглядит таким образом, что сейчас государству проще получить дивиденды от газового гиганта.

• На наш взгляд, потенциал возможного падения акций Газпрома (MCX:GAZP) невелик. В цене уже учтены факторы потери огромной части европейского рынка, поэтому текущие ценовые ориентиры позволяют усреднить имеющиеся позиции.

В любом случае в конце июня мы узнаем судьбу дивидендов по итогам 2П2022 г. Думаем, что рынок переоценит к тому моменту акции Газпрома.