Мы ранее прогнозировали ралли рынка акций с четвертого квартала 2022 года до первого квартала 2023 года. С технической точки зрения оно остается в силе с учетом сохранения нисходящего тренда по соотношению золото/медь с прошлого лета. Более того, лидерами глобального ралли выступает именно «Доктор Медь» и компании, занимающиеся добычей меди. Итак, по соотношению золото/медь все это время сохраняется нисходящий тренд, несмотря на то, что золоту с трудом, но удавалось показывать рост относительно некоторых других сырьевых товаров и рынка акций.
Вместе с тем, если посмотреть на происходящее крупным планом, обратившись к месячному таймфрейму, то мы увидим логичный, истерический скачок вверх в острую фазу пандемии в 2020 году и одинаково логичное падение назад к тренду с небольшим пространством для маневра ниже нижней линии канала в 2021 году.
Затем в 2022 году произошло восстановление, которое заполнило гэп. Я считаю гэпы достаточно значимыми, даже на месячном таймфрейме, потому что в них отражаются всплески эмоций, а эмоции на финансовых рынках обычно дают о себе знать рано или поздно. Восстановление 2022 года (как же это логично!) совпало с началом ролловера завязанных на инфляцию ставок. Теперь же соотношение золото/медь вернулось к тренду, причем риски сконцентрированы на стороне меди, а потенциальное вознаграждение — на стороне золота.
Если соотношение снова начнет расти, то для широких рынков это будет антиинфляционным, антицикличным сигналом, указывающим на сокращение экономической активности. Иными словами, как я уже твержу пару месяцев, «белка [Боба] Хойе* может и в самом деле найти свой рецессионный орешек после пузыря» в этот раз после того, как ее поисковые экспедиции последних 20 лет так и не увенчались успехом. Эффект может быть сокрушительным. И болезненным, если вы очутились не на той стороне рынка, либо же вас может настигнуть страх упущенной выгоды, если вы не проявляете активности на правильной стороне.
Существуют также другие позитивные циклические сигналы, указывавшие на пользу ралли акций в четвертом и первом квартале, при этом соотношение золото/медь пока так и не начало новое движение вверх. Однако, если отталкиваться от соотношения риска и вознаграждения, та часть приведенного выше графика, что отражает динамику золота в период связанного с инфляцией повышенного спроса после 2020 года, выглядит гораздо менее рискованной, чем верхняя линия, отражающая динамику золота во время истерии 2020 года.
Мне нравятся наглядные картинки. Конкретно этот график, как предполагается, должен привести к негативному исходу для всего циклического, чувствительного к инфляции и позитивно реагирующего на экономический рост и, наоборот, к позитивному исходу для всех противоположных активов. Стоит, к примеру, взять на заметку самые качественные золотодобывающие компании.
* Боб Хойе — это тот человек, у которого я научился базовым логическим раскладам, объясняющим, почему стоит сторониться тех, кто слепо верит в золото, и принимать во внимание серьезные фундаментальные факторы, имеющие отношение к золотодобыче. Сокращение экономической активности после пузыря, а не инфляционный макросценарий будет наиболее благоприятной средой для инвестирования в акции золотодобывающих компаний на долгий горизонт, если сравнивать с циклическими покупками, которые мы наблюдали с 2011 года. Соотношение золото/медь, о котором велась речь выше — это один из индикаторов, указывающих на подобную среду.