Российский фондовый рынок по итогам февраля не показал единой динамики, оказавшись под влиянием санкционных ожиданий и динамики рубля.
Индекс Мосбиржи после достижения пика с сентября 2022 года (2290,51 пункта) завершает месяц ростом на 1%. Долларовый РТС, в то же время, упал на 5,25%, но восстановился от минимума с апреля 2022 года (900 пунктов). Индикаторы не смогли развить повышение в условиях страхов усиления геополитической напряженности, введения эмбарго на импорт нефтепродуктов РФ и увеличения корпоративных расходов как из-за роста налоговой нагрузки на ряд компаний, так и предложений правительства о разовом добровольном взносе в бюджет.
Тем не менее, рублевый сегмент показал относительную устойчивость в условиях ввода в конце месяца новых санкций против банковского сектора РФ (в частности, в отношении Тинькофф банка (MCX:TCSGDR) и банка «Санкт-Петербург» (MCX:BSPB)). Более того, акции Сбербанка (MCX:SBER), основные ограничения против которого уже были введены в прошлом году, полностью отыграли потери с момента обострения украинского конфликта в феврале 2022 года. Инвесторы также ждали возвращения Сбербанка к публикации финансовой отчетности по МСФО за 2022 год и выплате дивидендов.
Рубль в феврале упал до новых минимумов с апреля 2022 года к доллару (76,48 руб.), евро (80,77 руб.) и юаню (11,01 руб.) на фоне увеличения дефицита госбюджета РФ в январе, в том числе из-за падения нефтегазовых доходов. В итоге российская валюта по итогам месяца потеряла около 7% к доллару, около 3,5% к евро и около 4,3% к юаню.
Более существенное снижение против американской валюты обеспечивалось укреплением доллара на Форекс на фоне усиления ожиданий сохранения жесткого тона ФРС в ближайшие месяцы и пика процентных ставок в США на уровне 5,5% (против прогноза 5,1% самого регулятора).
ЦБ РФ по итогам очередного заседания в феврале сохранил процентную ставку на уровне 7,5%, но ужесточил сигнал на ближайшие заседания, отметив, что будет оценивать целесообразность повышения ставки.
Нефть в феврале в условиях мировой экономической неопределенности продолжила торговлю в боковом диапазоне, завершая месяц у отметок 83 долл. и 76,50 долл. по сортам Brent и WTI соответственно. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам месяца потеряли около 1,8%, а на американскую нефть WTI – упали на 4,4%.
Запасы нефти в США еще с конца декабря 2022 года неуклонно растут, что оказывает давление на региональный сорт. Россия при этом объявила о намерении сократить нефтедобычу на 500 тыс. барр./день в марте, а также приняла законы, предполагающие определенный уровень дисконта Urals к Brent c апреля в целях налогообложения и ограничения потерь от установленного потока цен на нефть.
Котировкам «черного золота» при этом не хватало драйверов роста, несмотря на прогнозы ОПЕК и МЭА в отношении увеличения спроса со стороны Китая в текущем году.
Чего ожидать? – Индекс Мосбиржи может развить рост, рубль под нисходящим давлением
Технические факторы
Техническая картина по индексам Мосбиржи и РТС на начало марта складывается разнонаправленной. Рублевый индикатор сохраняет среднесрочный настрой на рост, которому все еще препятствует линия долгосрочного нисходящего тренда, проходящая в районе 2250-2300 пунктов. Закрепление выше позволит ожидать движения как минимум в районе 2370 пунктов, а далее – к 2450-2500 пунктам. Негативный сигнал, усиливающий риски пробоя 2100 пунктов, поступит при возвращении ниже 2225 пунктов (средняя полоса Боллинджера дневного графика).
Индекс РТС, в то же время, при положении ниже 960 и 1025 пунктов (полосы Боллинджера дневного графика) рискует обновить минимум апреля прошлого года 885,44 пункта и протестировать 800 пунктов: негативный сценарий, вероятно, реализуется в случае дальнейшего ослабления рубля.
По рублю в ближайшие недели сохраняются риски нисходящего движения против доллара, евро и юаня. В частности, выше 75 руб. доллар скорее будет стремиться к 78 руб. и 81 руб., евро выше 80,50 руб. – к 82,50 руб. и 85 руб., а юань выше 10,70 руб. – к 11,15 руб., 11,50 руб. и 12 руб. Краткосрочные разворотные сигналы поступят при закреплении валютных пар ниже 73,50 руб., 78,50 руб. и 10,65 руб.
Цены на нефть к началу марта не дают четких сигналов в отношении дальнейшего направления движения, которые поступят в случае выхода за рамки среднесрочных диапазонов 77,50-89,50 долл. и 73-83 долл. по сортам Brent и WTI соответственно. Долгосрочно нефтяные котировки придерживаются медвежьих трендов.
Общие факторы
С фундаментальной точки зрения в марте основное направление движения российского рынка, вероятно, продолжит определять геополитика, которая при прочих равных если не будет способствовать масштабным распродажам в рублевом сегменте, то ограничит общий потенциал роста.
В остальном на зарубежных площадках сезон квартальных отчетностей подошел к концу, а в РФ только начинается и может принести интересные корпоративные драйверы.
В частности, финансовых результатов по МСФО за 4-й квартал и весь 2022 год в марте ожидают от РусГидро (MCX:HYDR), МТС (MCX:MTSS), РусАгро (MCX:AGRODR), Сбербанка, ТМК (MCX:TRMK), TCS Group, VK (MCX:VKCODR), Полиметалла (MCX:POLY), Распадской (MCX:RASP), X5 Retail Group (MCX:FIVEDR), Ленты (MCX:LNTADR).
Наиболее интересны с точки зрения потенциальных дивидендных историй прежде всего Сбербанк (ожидается возвращение к выплатам), ТМК и ФосАгро (MCX:PHOR) (компании показали высокую дивидендную доходность за первое полугодие и 9 месяцев 2022 года).
Не исключено сохранение интереса к акциям производителей угля Мечелу (MCX:MTLR) и Распадской на фоне высокого спроса на их сырье в том числе со стороны Китая. К акциям нефтяного сектора в целом скорее стоит подходить с повышенной осторожностью, при этом исключением могут стать Новатэк (MCX:NVTK) и Роснефть (MCX:ROSN).
Очередное заседание 17 марта проведет Банк России (вероятно сохранение ставки на уровне 7,5%, но приверженность риторике возможного повышения в ближайшие месяцы), 16 марта ЕЦБ (ожидается увеличение ставки на 50 базисных пунктов) и 15 марта ФРС (возможно возвращение к темпу повышения ставки с 25 до 50 базисных пунктов на фоне высокой инфляции).
Ужесточение риторики ФРС было бы негативно для зарубежных акций и золота и может вернуть драгоценный металл к среднесрочному нисходящему тренду с перспективой закрепления ниже 1800 долл./унц. и возвращения в район 1700 долл./унц. с соответствующим давлением на акции российских золотодобытчиков.
Доллар в этом случае продолжит укреплять позиции, оказывая давление на цены сырьевых активов, выраженные в американской валюте – в частности, на нефть, которая все еще не находит веских драйверов для движения в ту или иную сторону. Поддержку «черному золоту», впрочем, может оказать запланированное на март сокращение нефтедобычи РФ на 500 тыс. барр./день.
Рубль при этом на фоне дальнейшей экономической неопределенности, вероятно, останется под нисходящим давлением и рискует продолжить постепенную девальвацию.
