В январе этого года в Австралии произошло сильное наводнение, в результате чего стоимость коксующегося угля с начала года выросла на 20%, до $370-380 за тонну. Наряду с ковидными послаблениями в Китае это вызвало сильный рост цен на г/к сталь с $550 до $670 за тонну. В этой статье мы поговорим о влиянии цен коксующегося угля на стоимость стали и представим наш актуальный взгляд на металлургов.
В результате наводнения в Австралии предложение угля сократилось
В январе этого года произошло одно из самых сильных за последние два десятилетия наводнений в Австралии, штат Квинсленд. Австралия добывает ~175-180 млн тонн коксующегося угля в год, который почти в полном объеме идет на экспорт. Основная часть добычи размещается в штате Квинсленд (~75-80% от общей добычи Австралии или 130-135 млн т в год), который пострадал от наводнения.
На Австралию приходится ~60% всего морского экспорта коксующегося угля, поэтому любые шоки в этой стране, влияющие на предложение, как правило, приводят к резкому скачку цен на коксующийся уголь.
Краткосрочная перспектива: высокие цены на сталь, но ближе к середине года ждем сильную коррекцию
Цены на сталь сильно зависят от сырьевой корзины, затраты на которую занимают существенную долю в структуре себестоимости. В среднем для производства одной тонны стали нужно 0,7 т коксующегося угля и 1,5 т железной руды. Исторически стоимость сырьевой корзины составляла $250-300 за т. В результате повторного роста цен на коксующийся уголь в январе стоимость сырьевой корзины снова подросла до $440-450 за т. Это поддерживает текущие высокие цены на сталь.
В целом мы ждем, что в скором времени экспорт коксующегося угля из Австралии нормализуется, и цены на него понизятся. Соответственно, стоимость сырьевой корзины опустится ближе к $300-350 за т, а во время вероятного мирового кризиса, который, по нашим оценкам, наступит ближе к 3 кв. 2023 г., она может скорректироваться до нормальных среднеисторических значений (~$250-300 за т). Это, в свою очередь, должно охладить цены на сталь.
В среднесрочной перспективе металлурги неинтересны
В краткосрочной перспективе на фоне роста цен на сталь компании металлургического сектора могут выглядеть устойчиво относительно индекса Мосбиржи. Однако мы ждем наступления мировой рецессии ближе к 3 кв. 2023 г., что, по нашим оценкам, должно охладить цены на сталь. Кроме этого, мы ожидаем падения отрасли строительства в России в 2023 г. на 10% г/г, в результате чего производство стали сократится приблизительно на 5-6% г/г в 2023 г. (-13% по отношению к 2021 г.)
В среднесрочной перспективе, на наш взгляд, металлургические компании могут оказаться под большим давлением.
Марк Пальшин, Senior Analyst