Рублю не стоит ждать поддержку от корректировки схемы нефтяных налогов

Краткие итоги недели

Доллар подорожал к рублю на 279 копеек до 73,39 руб. Евро прибавил в цене 154 копейки до 78,45. Китайский юань подорожал на 33 копейки до 10,75 руб.

Торговый объем в парах USDRUB и CNYRUB несколько вырос относительно предыдущей недели, а вот объемы в паре EURRUB снизились.

Факторы давления на рубль: снижение объемов продаж валютной выручки из-за введения ограничительных мер в отношении российской нефти и нефтепродуктов; риски расширения дефицита бюджета в 2023 г.; признаки повышенного оттока капитала и повышенный спрос на валюту со стороны физлиц и юрлиц.

·         Торговый объем в паре доллар/рубль (расчетами завтра) составил 331,6 млрд руб. против с 320,2 млрд руб. неделей ранее.

·         Торговый объем в паре евро/рубль (расчетами завтра) составил 203,9 млрд руб. против 246,1 млрд руб. неделей ранее.

·         Торговый объем в паре юань/рубль (расчетами завтра) составил 313,2 млрд руб. против 310,7 млрд руб. неделей ранее. 

Старт недели

Рубль утром в понедельник дешевел к доллару на 22 копейки до 73,61, терял к евро около 26 копеек до 78,71, к юаню — терял около 2 копеек до 10,77.

В фокусе на этой неделе

Как стало известно на выходных, Правительство РФ внесло с Госдуму законопроект, который уточняет значение среднего уровня цены нефти Urals для расчета НДПИ) и НДД. Если Urals окажется дешевле Brent c поправкой на дисконт, то последняя будет использоваться для расчета налогов. Дисконт предлагается в размере $34 за баррель в апреле, $31 — в мае, $28 — в июне и $25 — с июля 2023 года.

Для целей демпферного механизма, наоборот, будет использоваться более низкая базовая цена. Для бензина это Brent минус $25 за баррель (с апреля по июнь, сейчас — минус $20), для дизеля — Brent минус $10 за баррель (до конца года, сейчас — без дисконта).

Вычет $34/барр. на апрель близок к текущему значению дисконта, поэтому рост базовой цены (при прочих равных условиях) составит около $9/барр. Базовая ставка НДПИ в результате может вырасти на $4-$5/барр., а с учетом демпфера и налоговых льгот налоговая нагрузка на различные компании может повыситься на $3-$5/барр.

Однако этот расчет подразумевает неизменность дисконта. Снижение добычи РФ на 500 тыс. барр./сутки в марте, анонсированное Александром Новаком, а также оптимизация логистических схем, вероятно, приведут к сужению дисконта Urals к Brent.

В этом сценарии старая и новая формула расчета НДПИ могут дать близкие друг у другу значения налога. С позиции влияния на рубль новая схема налогообложения пока не предполагает существенного увеличения нефтегазовых доходов в обозримом будущем.

На фоне приближения годовщины начала специальной военной операции на территории Украины в фокусе рынка может оказаться санкционная риторика. Напомним, ранее Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен отмечала, что 10-й пакет санкций закроет лазейки в уже принятых ограничениях.

По слухам, новые рестрикции ЕС могут подразумевать санкции против 4-х российских банков. Издание Politico утверждает, что одним из этих банков может быть Альфа-Банк. Санкционная тематика в ближайшие недели может быть еще одним фактором давления на рубль.

Мы по-прежнему не исключаем, что российская валюта в ближайшее время может продолжить падение до 75–76 за доллар, но в этом диапазоне, если таковой, действительно, в ближайшее время будет проверен на прочность, курс USDRUB, скорее всего, сформирует локальный пик.