Расчетный дивиденд «НОВАТЭКа» за 2022 г. может составить 100 руб.

Событие

Прибыль «НОВАТЭКа» в 2022 г. выросла более чем на 50% г/г сообщил журналистам председатель правления компании Леонид Михельсон в Бангалоре (Индия) в кулуарах India Energy Week в понедельник, 6 февраля.

Наш взгляд

Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор

Если считать базой для расчета дивидендов чистую прибыль без корректировок, то за 2022 г. должно быть выплачено минимум 325 млрд руб., или 106,9 руб./акция (доходность – 9,8% на закрытие в понедельник). За 2 п/г 2022 г., за вычетом 45 руб. за 1 п/г, – минимум 61,9 руб./акция (доходность – 5,6%). Это соответствует росту на 41% год к году.

Наш прогноз дивиденда за 2022 г. – 91,3 руб., то есть на 14,6% ниже минимального дивиденда, рассчитанного без корректировки чистой прибыли. На 2 п/г 2022 г. наш прогноз – 46,3 руб., то есть на 25,2% ниже минимального расчетного дивиденда, с ростом на 5,8% год к году. Мы считаем наш прогноз консервативным, однако расчетный дивиденд – слишком оптимистичным. Прибыль, видимо, не была скорректирована на курсовые разницы. Рост дивиденда во 2 п/г на 41% год к году и на 38% к 1 п/г 2022 г. выглядит слишком высоким с учетом цен на нефть и СПГ, а также укрепления рубля.

Напомним, что рост дивиденда за 1 п/г 2022 г. составил 63% год к году. Это укладывается в общий контекст роста цен: в рублевом выражении Brent вырос на 66% год к году, азиатский СПГ (JKM) – более чем в три раза. Правда, у российских компаний в марте-апреле возникли трудности со сбытом. С другой стороны, в связи с укреплением рубля в течение 1 п/г 2022 г. с 84 до 54 руб./€ у «Ямал СПГ» могли возникнуть крупные положительные курсовые разницы. Вероятно, они не были учтены в расчете дивидендов за 1 п/г 2022 г.

 Во 2 п/г 2022 г. средняя цена Brent в рублях (5 676 руб./барр.) выросла всего на 2% год к году и упала на 25% относительно 1 п/г, в частности, из-за укрепления рубля. Цена JKМ в рублях выросла на 25% год к году, но только на 8% к 1 п/г до 2 382 руб./млн б. т. е. В этих условиях значительный рост операционной прибыли во 2 п/г относительно 1 п/г выглядит маловероятным. Что касается курсовых разниц, то во 2 п/г рубль перешел к ослаблению, но по итогам 2022 г. укрепился к доллару на 4,0 рубля, к евро – на 8,4 руб. После корректировки прибыли на курсовые разницы расчетный дивиденд, по нашей оценке, может уменьшиться примерно до 100 руб. за год и 55 руб. за 2 п/г 2022 г.

Что делать инвестору

У нас есть актуальная инвестидея по акциям «НОВАТЭКа» с целью 1308,1 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 20,3%. Мы полагаем, что компания в наименьшей степени среди российских аналогов затронута ограничениями со стороны ЕС и G7.

Тем не менее ограничения на импорт нефтепродуктов из РФ также могут коснуться компании и сказаться на динамике добычи в 2023 г.

Динамика акций

За последний год акции «НОВАТЭКа» снизились на 32,75%, а за пять лет выросли на 47,5%. За те же периоды Индекс Мосбиржи просел на 34,5% и вырос на 0,75% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.

Самые перепроданные бумаги в секторе с точки зрения своего положения относительно скользящих средних – обыкновенные акции «Татнефти». Самые перекупленные – префы «Сургутнефтегаза» (MCX:SNGS).

О компании

ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет более чем двадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.