Американский рынок акций продемонстрировал резкий рост по итогам прошлой недели, несмотря на пятничное падение на 1% после сильного отчета по занятости. Джером Пауэлл справедливо отметил в среду, что на рынке труда сохраняется нехватка рабочей силы, и инфляция, судя по имеющимся у центробанка сведениям, отступит не сразу. Рынок сначала ему не поверил, и в среду и четверг акции выросли.
Тон заявлений Пауэлла после заседания FOMC был уже иным. Быть может, ему надоело так сильно контролировать рынок, и теперь он готов позволить инвесторам действовать наперекор ФРС.
Причины просты: при смягчении финансовых условий экономика с большей долей вероятности отделается «мягкой посадкой», а на снижение инфляции уйдет больше времени. Пауэлла такой исход, возможно, устраивает, поскольку он означает, что центробанк не только сможет достигнуть своей цели и поднять процентные ставки до диапазона 5,00–5,25%, но и сохранять их на высоких уровнях на протяжении всего 2023 года.
«Мягкая посадка» означает отсутствие рецессии, но при этом она также знаменует собой начало нового режима ставок, когда политика нулевых ставок, политика отрицательных ставок и количественное смягчение останутся в прошлом. Возможно, в этом и состоит конечная цель Пауэлла.
Глава ФРС также намекнул, на какой из индикаторов финансовых условий он предпочитает ориентироваться. Он упомянул, что в период между заседаниями FOMC, состоявшимися 14 декабря и 1 февраля, финансовые условия оставались неизменными. На графике ниже видно, что индекс финансовых условий Goldman Sachs составлял 99,75 по состоянию на 13 декабря и 99,69 по состоянию на 30 января. Это означает, что значение индекса колебалось, но в итоге составило примерно столько же, как в начале периода.
В этот вторник, во время выступления в Economic Club в Вашингтоне, у Пауэлла будет возможность подтвердить или скорректировать свою точку зрения.
1. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС
Как бы то ни было, итоги заседания FOMC сейчас, вероятно, не так важны с учетом того, что данные по занятости оказались существенно лучше ожиданий. В частности, уровень безработицы упал до 3,4% с 3,5% в декабре. Число рабочих мест увеличилось на 517 тыс., что оказалось существенно больше прогноза 188 тыс. и вызвало скачок фьючерсов на ставку по федеральным фондам ФРС. Контракт на декабрь 2023 года вернулся на уровень 4,70%, в районе которого он находился 5 января, перед публикацией данных за декабрь.
Если контракт совершит пробой уровня сопротивления 4,70–4,75%, это будет говорить о том, что рынок согласен с позицией ФРС, ожидающей, что ставки будут держаться выше 5% на протяжении всего 2023 года.
2. Доходность 2-летних трежерис
Если фьючерсы на ставку по федеральным фондам на декабрь 2023 год вырастут, повыситься должна и доходность 2-летних казначейских облигаций США. В пятницу она подскочила почти на 19 базисных пунктов и завершила торги на уровне 4,29%. Если контракт на декабрь 2023 года превысит 5%, доходность 2-летних трежерис, вероятно, вернется на максимумы в районе 4,7–4,8%.
3. Доходность 10-летних трежерис
Это, видимо, означает, что доходность 10-летних трежерис тоже устремится в сторону 4,0–4,1%.
4. Индекс доллара
Индекс доллара США в таком случае снова вырастет после пробоя из паттерна «падающий клин» и, возможно, устремится в сторону 106. При повышении процентных ставок и укреплении доллара индекс финансовых условий Goldman Sachs может вырасти с текущего уровня.
5. Волатильность
В случае роста доллара и ставок повыситься также должен индекс рыночной волатильности VIX. Ужесточение финансовых условий обычно приводит к повышению VIX.
6. S&P 500
Если доллар, ставки и VIX будут расти из-за более сильного, чем ожидалось, отчета по занятости и данных ISM, а финансовые условия — ужесточаться, то индекс S&P 500, вероятно, начнет снижаться. Коррекционная фаза «медвежьего» рынка, похоже, подошла к концу, причем S&P 500 скорректировал 50% своего падения за 2022 год. Если отталкиваться от волновой теории Эллиотта и уровней Фибоначчи, текущий рост — это скорее коррекция, нежели начало нового «бычьего» рынка.
7. Invesco QQQ Trust ETF
В новостной рассылке Reading The Markets Lite от прошлой среды говорится, что биржевой фонд Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ:QQQ) достиг уровня коррекции 38,2% своего падения за 2022 год.
8. NVIDIA
Помимо признаков разворота рынка, на перемены также указывают акции отдельных компаний, в том числе NVIDIA (NASDAQ:NVDA). На графике этих бумаг, похоже, завершились коррекционные волны ABC с октябрьских минимумов, причем Волна А совпала по длине с Волной С. Помимо этого, RSI пробил уровень 70, что указывает на потенциальное ралли в район $220, а значит, сейчас у инвесторов появилась идеальная возможность остановиться и развернуться в обратную сторону.
9. TSMC
Похожая история складывается с Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM). На графике произошла такая же коррекция, RSI превысил 70, при этом Волна А равна Волне С. Это наводит на мысль, что акции TSMC перекупленны, и их недавнее ралли близится к завершению.
10. Target
Акции Target Corporation (NYSE:TGT) достигли сопротивления на этой неделе в районе $180, а RSI превысил 70. С прошлого лета бумагам не удавалось пробить этот уровень три раза. Ранее на неделе по этим акциям отмечалось большое скопление «медвежьих» ставок с опционами.
Хорошей вам недели!