С ФРС все не так однозначно...

• Согласно данным по ВВП, дела в американской экономике по-прежнему обстоят весьма неплохо.

• Правда появились свидетельства того, что быстро распрощаться с инфляцией, возможно, не получится.

• Это может подтолкнуть ФРС к дополнительным мерам.

Судя по последним данным по ВВП, дела в американской экономике обстоят весьма неплохо, в частности, в хорошей форме остается рынок труда. Недавно экономика получила дополнительный импульс благодаря смягчению финансовых условий, произошедшему за последние несколько месяцев.

Осенью 2022 года финансовые условия, а это — один из основных каналов денежно-кредитной политики ФРС, стали ограничительными. Несмотря на это, в третьем и четвертом кварталах экономика сохранила очень неплохие темпы роста, а безработица оставалась на исторических минимумах.

«Попутный ветер» для экономики

Судя по недавнему смягчению финансовых условий, ограничительной среда больше не является. Дальнейшее смягчение финансовых условий может поддержать экономическую стабильность и рост, но одновременно с этим также вызвать новый всплеск инфляции.

Индекс финансовых условий ФРБ Чикаго

Одним из последствий смягчения финансовых условий стал скачок цен на многие сырьевые товары, включая пиломатериалы, подскочившие в цене более чем на 20% в этом месяце, и такие металлы, как медь, которая подорожала более чем на 10%. Цены на неэтилированный бензин в этом месяце поднялись почти на 10%.

ИПЦ для горожан/среднесуточные цены на бензин

С учетом смягчения финансовых условий, стойкости американской экономики и нового пробуждения инфляционных импульсов, напрашивается вопрос, а не придется ли ФРС предпринять дополнительные меры, чтобы загасить эти импульсы, которые не спешат исчезать.

Инфляция достигла «липкой» точки

Федеральный резервный банк Кливленда прогнозирует рост ИПЦ в январе до 0,6% к предыдущему месяцу и 6,4% в годовом выражении. Это будет означать ускорение месячных темпов инфляции и практически неизменные годовые темпы роста цен. В декабре ИПЦ снизился на 0,1% м/м и замедлился до 6,5% г/г.

Данные ФРБ Кливленда

Появился весомый риск того, что ФРС придется поднять ставки в 2023 году выше 5%, потому что рынок допустил такое сильное смягчение финансовых условий, что цены на сырьевые товары вроде нефти снова начали расти.

Уже появились признаки того, что этот риск может материализоваться. Цена нефти может вскоре совершить пробой из фазы консолидации и вновь устремиться в сторону $90, создав дополнительный инфляционный импульс в экономике, которая с трудом пытается выбраться из инфляционного цикла.

CFD на нефть WTI

Все это может обернуться против рынка в долгосрочной перспективе, поскольку он уделяет столь пристальное внимание старым данным, пытаясь понять, когда же произойдет ролловер эквивалентной арендной платы, вместо того чтобы обратить внимание на скачок цен на ключевые сырьевые товары, которые определяют направление цен в экономике.

Если экономика продолжит проявлять устойчивость, уровень безработицы не вырастет, а инфляция останется повышенной, ФРС придется предпринять дополнительные меры.

***

Дисклеймер: Статья содержит независимые комментарии, которые могут быть использованы исключительно в информативных и образовательных целях. Майкл Крамер является членом и официальным инвестиционно-консалтинговой фирмы Mott Capital Management. Г-н не аффилирован с этой компанией и не входит в состав правления какой-либо из связанных с ней компании, выпустившей данные акции. Все изложенные в этом анализе или рыночном обзоре точки зрения и аналитические выкладки отражают исключительно мнение Майкла Крамера. Читателям не следует рассматривать какие-либо высказанные Майклом Крамером мнения, взгляды или прогнозы в качестве конкретного совета или рекомендации купить или продать конкретные ценные бумаги или следовать конкретной стратегии. В своем анализе Майкл Крамер отталкивается от надежной на его взгляд информации и данных независимых исследований, однако ни сам Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не могут гарантировать его полноту и точность, следовательно, не стоит полагаться на него, как на полный и точный анализ. Майкл Крамер не обязан обновлять или исправлять информацию, которая приводится в его анализе. Заявления, прогнозы и мнения г-на Крамера могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые результаты не являются показателем успехов в будущем. Напрямую инвестировать в индекс невозможно. Вы можете инвестировать в представленный индексом класс активов через основанные на этом индексе инвестиционные инструменты. Ни Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не гарантируют какой-либо конкретный исход или прибыль. Вам следует помнить о реальном риске убытков в случае следования стратегиям и инвестиционным комментариям, представленным в этом анализе. Цена или оценка по упомянутым стратегиям и инвестициям могут колебаться. Упомянутые в этом анализе инвестиции и стратегии могут вам н подходить. Этот материал не принимает во внимание ваши конкретные инвестиционные цели, финансовое положение и потребности и не предназначается в качестве подходящей для вас рекомендации. Вы должны принимать независимые решения относительно упомянутых в этом анализе инвестиций и стратегий. По вашему запросу консультант предоставит вам список всех сделанных за последние 12 месяцев рекомендации. Прежде чем как-либо использовать представленную в этом анализе информацию, вам следует подумать о том, адекватна ли она вашим обстоятельствам и серьезно подумать о том, чтобы обратиться за советом к своему собственному финансовому или инвестиционному консультанту, чтобы прийти к заключению об адекватности той или иной инвестиции. Майкл Крамер и Mott Capital получили денежное вознаграждение за эту статью.