Банк России в феврале и в марте может продолжить продажи юаней за рубли

Рубль в понедельник незначительно (на 9,5 копеек) подешевел к доллару, на 12 копеек ослаб к евро и на 1 копейку просел к юаню.

·         Торговый объем в паре доллар/рубль (расчетами завтра) составил 48,4 млрд руб. против с 59,3 млрд руб. в предыдущий день.

·         Торговый объем в паре евро/рубль (расчетами завтра) составил 37,4 млрд руб. против 28,4 млрд руб. в предыдущий день.

·         Торговый объем в паре юань/рубль (расчетами завтра) составил 36,1 млрд руб. против 50,3 млрд руб. в предыдущий день.

Начало выполнения (с 13 января) бюджетного правила снизило волатильность валютных курсов. С 11 января CNYRUB держится в узком диапазоне 10–10,25 рублей за юань, а USDRUB сохраняет диапазон 68–70 рублей за доллар. Объемы торгов также стали заметно меньше. По итогам декабря 2022 г. средний объём торгов в паре CNYRUB_TOM составлял 87,4 млрд руб. В январе 2023 г. на 23 число средний объем составляет 53,56 млрд руб., а за период с начала действия бюджетного правила (с 13 по 23 января) — 56,7 млрд руб. в день. Таким образом, продажи юаней со стороны Банка России в рамках бюджетного правила составляют около 5–6% от средних ежедневных объёмов января.

Цены на нефть Brent накануне достигли $89,08/барр. — максимум с 1 декабря. Средняя цена Brent в январе грубо составляет $83,5/барр. Дисконт Urals к Brent грубо сохраняется около $33/барр. Это говорит о том, что средняя цена Urals в январе может быть сопоставимой с ценой в декабре (по оценке Минфина в декабре 2022 г. средняя цена нефти марки Urals сложилась $50,47/барр.). Сокращения дисконта Urals к Brent в ближайшее время мы не предполагаем с учетом вступающего в силу с 5 февраля эмбарго ЕС на российские нефтепродукты. При этом если на январь 2023 г. Минфин ожидал базовый объём нефтегазовых доходов на уровне 585,1 млрд руб., в феврале ожидает уже 669,8 млрд руб. (+14% к январю), а в марте — 675,5 млрд руб. (+15% к январю). Таким образом, весьма вероятно, что в феврале и в марте ЦБ в рамках бюджетного правила будет продолжать продавать юани из ФНБ, оказывая поддержку российской валюте. Поэтому считаем, что бюджетное правило в ближайшие недели будет способствовать тому, чтобы USDRUB оставался ниже 70 рублей за доллар. Рост выше этой отметки в ближайшее время возможен только из-за геополитических факторов.

Объем Фонда национального благосостояния (ФНБ) на 1 января 2023 г. составил 10,4 трлн руб. или около 8% ВВП, прогнозируемого на 2022 год. Объем ликвидных активов ФНБ сократился до 6,1 трлн руб., что соответствует 4,6% ВВП. В ФНБ было 309,7 млрд юаней на 1 января. Таким образом, если предположить, что текущая ситуация сохранится во времени, и средняя цена Urals будет оставаться сколь угодно долго в районе $50–50,5/барр., то юаней в ФНБ на исполнение бюджетного правила хватит на ближайшие 3 года точно.