В фокусе на этой неделе
24 января, вторник. Ретейлер Х5 Retail Group (MCX:FIVEDR) опубликует операционные результаты за IV квартал и весь 2022 год.
Операционка за III квартал 2022 г. была сильной, рост выручки в отчетном периоде ускорился. Вслед за ударными операционными результатами X5 продемонстрировала и неплохие финансовые показатели по итогам III квартала. Хотя по сравнению с цифрами за II квартал наблюдался некоторый спад в маржинальности, однако II квартал оказался для X5 Retail Group феноменальным, и повторить этот успех или же преувеличить его было бы затруднительно.
В отчете за IV квартал будем обращать первостепенное внимание на темпы роста выручки и динамику LFL-показателей. Считаем, что бизнес ретейлера остаётся в отличном состоянии. Х5 пока воздерживается от дивидендных выплат из-за имеющихся ограничений на финансовую инфраструктуру. Когда ситуация с выплатой дивидендов разрешится, инвесторы существенно пересмотрят свое отношение к эмитенту. Дивдоходность вполне может быть двухзначной. Считаем, что для долгосрочных инвесторов бумаги X5 привлекательны для покупки на попытках снижения до 1450–1350 руб.
25 января, среда. Золотодобытчик Polymetal (MCX:POLY) планирует опубликовать производственные результаты за IV квартал и весь 2022 год. Также компания проведет День инвестора.
Оценивая производственные показатели за III квартал, которые были опубликованы в ноябре, мы отмечали заметное улучшение показателей производства и реализации в базисе квартал к кварталу. Тем не менее в III квартале компания работала на пополнение склада, поскольку запасы продукции возросли за квартал на 68 тыс. унций. Однако менеджмент отмечал, что экспортные продажи в полной мере возобновились только в конце III квартала, поэтому ожидал, что разрыв между производством и продажами будет устранен до конца года.
Будем внимательно следить за ростом продаж и сокращением запасов. В фокусе новые производственные прогнозы (прогноз производства на 2022 год составлял 1,7 млн унций в золотом эквиваленте).
В IV квартале внешняя конъюнктура для золотодобытчиков улучшилась. При этом средняя квартальная цена за счет ралли золота на спот-рынке в ноябре и декабре ($1730/унц.) практически не изменилась относительно средней цены за III квартал ($1727/унц.). При этом средний курс доллара к рублю в 4 квартале составил 62,85, что на 5,6% выше среднего курса по итогам III квартала (59,49).
Бумаги Polymetal от минимумов сентября выросли на 91% и впервые с июля 2021 г. атаковали 200-дневную скользящую среднюю, выступающую в качестве сопротивления. Ощущается техническая перекупленность в бумагах POLY. Поэтому не исключаем, что они реализуют коррекцию даже в случае сильных производственных квартальных результатов.
Отметим, что по темпам роста с начала года бумаги Polymetal (+13%) лидируют в секторе "Металлургия и горнодобыча". Они также выглядят самыми перегретыми, если оценивать текущие цены всех бумаг сектора относительно 50-дневной и 100-дневной скользящей средней линии (POLY на 14% выше своей 50-дневной МА и на 23% выше своей 100-дневной МА). При этом средний торговый объем за последние 20 дней сократился на 33% относительно среднего торгового объема за 3 месяца.
26 января, четверг. Ретейлер Fix Price (MCX:FIXPDR) опубликует операционную отчетность за IV квартал и весь 2022 год.
По итогам III квартала финансовые и операционные результаты компании мы оценивали нейтрально. Fix Price демонстрировала неплохую динамику на уровне выручки, но по итогам I полугодия 2022 г. рост был более динамичным (+24,2%).
Рост сопоставимых продаж также замедлился в III квартале по сравнению с предыдущим кварталом (15,4%). При этом ускорился отток покупательского трафика до 4,4% против 0,7% в I полугодии. Вдобавок темпы роста показателя EBITDA несколько отстали от выручки, в результате чего немного просела маржинальность.
Как и Х5, компания Fix Price не имеет возможности платить дивиденды из-за зарубежной прописки головной структуры. В результате мы по-прежнему не считаем расписки Fix Price привлекательными для покупки. В секторе нам больше нравятся бумаги «Белуги» (MCX:BELU), «Мать и дитя» (MCX:MDMGDR), «Русагро» (MCX:AGRODR), «Магнита» (MCX:MGNT) и X5.
27 января, пятница. ТГК-1 (MCX:TGKA) планирует опубликовать результаты операционной деятельности за 2022 год.
По итогам 9 месяцев 2022 г. производственные результаты компании мы оценивали, как нейтральные. ТГК-1 в январе-сентябре 2022 г. произвела 21,721 млрд кВт·ч электроэнергии, что на 0,5% меньше, чем за аналогичный период 2021 г. В том числе выработка электроэнергии на тепловых электростанциях компании уменьшилась на 2,5%. Выработка на ГЭС увеличилась на 1,7%.
Однако инвестиционный кейс в бумагах TGKA связан преимущественно с ожиданиями в отношении дивидендов. Напомним, акционеры 11 января утвердили рекомендацию совета директоров оставить в распоряжении общества всю чистую прибыль за 2021 год в размере 8,675 млрд рублей.
Потеря дивидендного дохода за 2021 г. является разочарованием для инвесторов и оставляет открытым вопрос о том, когда же компания вернётся к практике выплаты дивидендов. Мы полагаем, что такая практика возобновится только после выхода Fortum из капитала ПАО «ТГК-1»: финская госкомпания владеет блокирующим пакетом акций.
У нас есть актуальная инвестидея в акциях ТГК-1 с целью 0,016 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 110%.
Краткие итоги минувшей недели
Индекс Мосбиржи прервал трёхнедельную серию роста и снизился на 1,5% по итогам минувшей недели. Прошедшая неделя стала негативной для российского рынка. Заметно ухудшился геополитический фон, в Европе начали говорить об очередном пакете санкций против РФ, а внутренняя повестка вновь сфокусирована на налоговых изменениях.
Лишь в понедельник рынок смог показать неплохой рост, а индекс Мосбиржи даже закрылся выше 2200 пунктов. Однако в дальнейшем уверенности на рынке стало гораздо меньше.
В правительстве задумались об изменениях в налогообложении нефтяной отрасли. В частности, предлагается ориентироваться на мировые цены, а не на российские сорта, которые потеряли прозрачность ценообразования. Соответственно, риски роста налоговой нагрузки возросли как для нефтяной отрасли, так и для любой иной, где подозревается прибыль.
