Главные новости
Investing Pro 0
🚨 Данные Pro показывают лидера с максимальной доходностью в сезоне отчетности Получить доступ к данным

Экономика США: как ФРС жульничает, или нет предела государственной наглости

ru.investing.com/analysis/article-200299971
Экономика США: как ФРС жульничает, или нет предела государственной наглости
От Павел Толмачев   |  23.01.2023 11:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Совсем недавно случилось экстраординарное событие: ФЕД зафиксировал самый настоящий убыток и неспособность свести баланс по своим операциям хотя бы в ноль. И убыток этот составляет…18,8 млрд долларов! Однако на языке ФЕДа и правительства это убытком не называется. С 2011 года, когда ФЕД несколько "трансформировал" свой аккаунтинг, это называется "отложенным активом". Воистину, нет предела государственной наглости.  
 
Операционный баланс ФЕДа складывается из дохода по своим активам, включая процентный доход по облигациям казначейства и прочим ценным бумагам, и по расходам в пассивах, то есть выплатам процентов банкам за их резервы и по обратному РЕПО. Так вот, в 2022 году расходы ФЕДа — выплаты по обязательствам — превысили доходы — выплаты по активам.
 
Дело в том, что профицит капитала, то есть как раз ту самую, но положительную, операционную разницу между платежами по активам и пассивам, ФЕД обязан переводить в Казначейство. Такой профицит бывает не всегда большим, хотя достигал 19,38 млрд в 2015 году и 40 млрд в 2021 году. Однако на протяжении последних десяти лет этот баланс никогда не был отрицательным. Теперь же, в 2022 году, дефицит этого баланса составляет 18 млрд. долларов.

Операции, дефицит и профицит
Операции, дефицит и профицит

Конечно, ФЕД показал чистую прибыль за год, но благодаря положительному притоку в первой половине года и росту стоимости активов в последнем квартале. Однако, начиная с сентября, ФЕД начал учитывать тот самый "отложенный актив", то есть дефицит капитала, или cost of operations in excess of earnings — "операционные расходы, превышающие прибыль".

Выплаты Казначейству
Выплаты Казначейству

Отложенный актив означает, что, если у ФЕДа нет профицита капитала, он откладывает свои платежи Казначейству. И такое откладывание может продлится весь 2023 год, если только не будет существенно и стремительно понижена ставка по федеральным фондам.

Однако шанс сохранения более или менее высоких ставок в 2023 даже при постепенно снижающейся инфляции выглядит более вероятным, поскольку превышение ставки над инфляцией позволит перевести реальные доходности в положительную зону. Тогда ФЕДу придется и дальше выплачивать больше по своим обязательствам, чем получать дохода по своим активам, а значит, «откладывать» свои платежи Казначейству.

Такая ситуация в нормальной рыночной среде характеризуется как неплатежеспособность, неэффективность, убыточность, а иногда – банкротство. 
 
Причины сложившейся ситуации совершенно очевидны. Коротко напомним о них.
 
ФЕД, как мы знаем, беспрерывно с 2008 года и безудержно с 2020 года надувал экономический леверидж — стимулировал расходы и потребление низкими процентными ставками и скупкой государственного долга, а также секьюритизированных банковских активов в виде ипотечных облигаций и некоторых других. Таким образом, портфель ФЕДа создан из активов, купленных по высокой цене и с низкой (замечу — зафиксированной!) процентной доходностью.
 
Теперь же, когда леверидж привел к экстраординарной инфляции и рецессивным рискам, стоимость активов в портфеле обесценивается, а процентный доход остаётся на прежнем уровне относительно цены покупки — то есть очень низким на фоне текущей выросшей доходности гособлигаций.
 
Итак, портфель несёт убытки и по стоимости активов, и по их зафиксированной при покупке доходности, если ее сравнивать с текущей рыночной доходностью госдолга.
 
Теперь о расходной части. ФЕД отчитался, что его процентные платежи выросли колоссально — с 5,7 млрд в 2021 до 102,4 млрд в 2022. Из этих 102 млрд 55 млрд — процентные платежи по резервам банков и прочих депозитарных организаций, и 41,5 млрд — выплаты по обратному РЕПО.
 
Что мы получаем в итоге?
 
В итоге мы получаем реально убыточную организацию, портфель которой плох, стоимость его активов снижается, а его доходность меньше рыночной в разы — и это если считать от единицы, а не 0,5 процентов — доходности, которую в реальности купил ФЕД! При этом расходы этой организации по обслуживанию обязательств превышают доходы ее активов.
 
Проблема в том, что эти самые отложенные активы, то есть натуральный убыток, напоминают мне термин "отрицательный рост" или, того хуже, "отрицательный взлет" или "отрицательное всплытие". Однако называть черное белым, бедность богатством, а ограничения свободой — обычная практика правительства и его аффиллиантов.
 
Неизбежно получив реальное искажение своего баланса в ситуации, когда надо тушить пожар, ими же раздутый, ФЕД и правительство баланс исправят... все тем же старым, но не добрым способом: очередным ростом госрасходов и впрыском ликвидности через выпуск долга Казначейством и его скупку ФЕДом, а также понижением ставки, то есть очередным печатанием денег и сетапом нового и очередного инфляционного цикла со всеми его «прелестями».

Но особенность сегодняшнего дня в том, что инфляция подкрадывается с другой стороны — со стороны сдвигов и реконфигурации глобальных политических и экономических процессов, изменяющих сложившуюся структуру и аллокацию производства и потребления, в результате которых могут появляться существенные дефициты и затраты на адаптацию.
 
Но это уже другая история. А пока у нас все хорошо: убыток и неплатежеспособность — это все лишь… «отложенный актив».
 
Но это только, если вы — правительство или ФЕД.

Экономика США: как ФРС жульничает, или нет предела государственной наглости
 

Интересное

Елена Кожухова
Итоги января: Российский рынок немного вырос благодаря корпоративным... Елена Кожухова - 31.01.2023 3

Российский фондовый рынок по итогам января не показал значительных изменений, хотя по ходу месяца поднимался до максимумов с конца прошлого года. Индекс Мосбиржи завершает январь...

Экономика США: как ФРС жульничает, или нет предела государственной наглости

Комментировать

Правила дискуссии

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (13)
Dzhamilya Zinatulina
Dzhamilya Zinatulina 24.01.2023 14:16
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Даа, а как вам гедонистический подход в оценке активов?
Uds Onebox
Uds Onebox 24.01.2023 0:34
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за статью, но пора уже закрывать тему, несмотря на неизбежные потери для тех, кто тормозит и надеется, вместо принятия действий по возврату своих ценностей. Формируйте новые правила (участвуйте) или будете играть как разрешат.
Daniel Kulagin
Daniel Kulagin 23.01.2023 13:40
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
а ничего, что FED создан для регулирования экономики, помощи банкам и государству в этом регулировании, как его часть задач. Смысл оценивать FED как чисто коммерческую структуру по прибылям и убыткам, если государство занимается часто дотации убытков отраслей, содержит и поддерживает убыточные отрасли и малоимущих и неимущих граждан, безработных и тд? Роль государства не совсем в зарабатываниии денег, а в создании условий нормальной и цивилизованный жизни людей в государстве и мире, и в создании условий, чтобы люди и предприятия были защищены и зарабатывали уже, а государство уже все это распределяло на всех и все отрасли, в том числе убыточные или не приносящие доход, коих много...
Павел Толмачев
Павел Толмачев 23.01.2023 13:40
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Во-первых, функция современного демократического государства с либеральными институтами - не перераспределять блага, а регулировать правила перераспределения, которое осуществляют сами агенты между собой. Государство может эффективно перераспределять только природные ресурсы, и то, только для себя. Это архаичная система характерна для феодализма и тираний. Современное либеральное развитое государство трансформировалось из вертикальной иерархической пирамиды с доменами и подчинёнными, где снизу вверх текли блага, в пользу каждого вышестоящего домена, немного оседая по дороге в силу коррупции, пока не дотекали до верхнего субъекта и его приближенных, а потом по их решению, утекали обратно вниз в том объеме, в котором высший домен решал, для обеспечения низших слоев возможностью и дальше обеспечить высшего субъекьта и всех доменов по всей вертикали. Современное государство - это ровно противоположная точка отсчёта и ровно обратный процесс.
Daniel Kulagin
Daniel Kulagin 23.01.2023 13:40
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Конечно-конечно. И дотационных областей нет, и регулирования и защиты труда нет, и инфраструктуру все строят, рассчитывая на прибыль в будущем, как в коммерции и тд. Если бы государство работало как коммерческое предприятие, то все было бы намного проще для регулирования, но это не так. И так будет всегда.
Daniel Kulagin
Daniel Kulagin 23.01.2023 13:40
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
и да, может я немного неверно выразился, государство не только распределяет заработанное предприятиями, оно, безусловно, регулирует распределение внутри и защищает все структуры, чтобы это распределение было в правовом поле и справедливым. Но частично функции распределения заработанных средств с налогов, пошлин и иных разрешенных источников, идёт на дотационные и неприбыльные сектора и поддержку населения государства, из чего прибыли не извлекает или это извлечение сильно затянуто во времени, как с/х, ВПК отрасль, инфраструктура, госслужащих, поддержка безработных, пенсионеров и тд и тп сферы ответственности государства и управления государства. Так что FED не призван обящательно получать прибыль из своей деятельности. Его роль все-таки немного иная...
Igor Vasser
Igor Vasser 23.01.2023 13:40
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Daniel Kulagin тем не менее оно не должно быть убыточным в такой степени. Это лишь говорит о не правильном управлении.
Владислав Захаров
Владислав Захаров 23.01.2023 13:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Ну так США свою инфляцию через доллар на весь мир переносят. Они решают свои проблемы, с которыми не способны справляться, а инфляция бьёт по доллару. Поскольку доллар имеет международное хождение, то и инфляция становится не американской, а глобальной. То, что в США сидят наглецы и финансовые импотенты, которые без печатного станка уже разделили бы судьбу соседей с ними Гаити, меня совсем не удивляет
Трамп Владимирович
Трамп Владимирович 23.01.2023 13:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Они давно занимаються экспортом долларовой информации по всему миру вешая свои долги на весь мир.
Николай Дедюх
Николай Дедюх 23.01.2023 13:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Для наглядности, Россия(была) на первом месте по продаже нефти да и газа, была манна небесная из долларов и где находится Россия, дожились что почти ничего не производим сами!  Зато по стоимости топлива внутри страны  она занимает первое место среди всех добывающих нефть стран, к примеру в том же Иране оно почти ничего не стоит, дешевле воды, так что интернет вам в руки и не слушайте басни!
Эдуард Беспредельный
Эдуард Беспредельный 23.01.2023 13:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Николай Дедюх , в целом, не хочу Вас опровергать, но Иран с водой - неудачный пример, на Ближнем востоке питьевая вода - дорогой товар.
Andrey Tsibizov
Andrey Tsibizov 23.01.2023 13:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Когда спекуляциями занимается государство - это называется экономикой:)
Igor Ikhilov
Igor Ikhilov 23.01.2023 13:08
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за сложенные у меня частички пазла. Вашей статье не помешало бы появиться в мировых изданиях, это помогло бы ускорить события, которые неизбежны в пока не определённом будущем.
Tatarin Tatarin
Tatarin Tatarin 23.01.2023 13:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
может за этот год пойдут изменения
Николай Дедюх
Николай Дедюх 23.01.2023 13:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Конечно пойдут и уже скоро, кто бы сомневался, 90-ее покажутся "цветочками"!
John Renbo
Malignification 23.01.2023 13:01
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
сейчас SOFR больше 4%, а в ON RRP лежит больше 2 триллионов$. А это > 80 млрд$ в год процентами. Но так как фед сокращает свой баланс, получая кэш, не вижу в этом никаких проблем.
Сергей Лукьянов
Сергей Лукьянов 23.01.2023 12:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
золото по 3700$ в этом году увидем в октябре
UDN UDN
UDN UDN 23.01.2023 12:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Abror Shaymanov
Abror Shaymanov 23.01.2023 12:57
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!