• С учетом прогнозов о повышении мирового спроса на нефть, трейдеров прежде всего волнует вопрос о том, сможет ли предложение угнаться за спросом в 2023 году.
• Согласно прогнозу EIA, мировые объемы добычи нефти увеличатся на 1 миллион баррелей в сутки, при этом добыча в России сократится на 870 тысяч баррелей в сутки.
• Это означает, что американским производителям нужно нарастить добычу почти на 1 миллион баррелей — задача трудновыполнимая.
На прошлой неделе я предложила читателям разбор ключевых моментов свежего опроса руководителей энергетической отрасли, проведенного Федеральным резервным банком Далласа. На этой неделе я сосредоточусь на одной из основных тем 2023 года — это рост добычи нефти в США.
С учетом ожидаемого повышения мирового спроса на нефть в 2023 году, особенно после отмены противоковидных ограничений в Китае, участников рынка прежде всего волнует вопрос о том, сможет ли предложение нефти угнаться за спросом.
Согласно прогнозу Управления энергетической информации США (EIA), мировые объемы нефтедобычи в 2023 году увеличатся на 1,1 миллиона баррелей в сутки. При этом EIA прогнозирует сокращение добычи в России на 1,5 миллиона баррелей и рост добычи в других странах ОПЕК и странах, не входящих в ОПЕК, в общей сложности на 2,4 миллиона баррелей в сутки. По оценкам организации, США станут в 2023 году крупнейшим источником (40%) роста добычи среди стран, не входящих в ОПЕК, причем львиная доля добычи придется на Пермский бассейн. То есть, по мнению EIA, добыча нефти в США в 2023 году увеличится на 960 000 баррелей в сутки.
Прогноз Международного энергетического агентства (МЭА) примерно такой же, но несколько ниже. Согласно организации, мировые объемы добычи вырастут на 1 миллион баррелей в сутки, добыча в России сократится на 870 000 баррелей, а в остальных странах — увеличится на 1,9 миллиона баррелей. МЭА также считает, что США обеспечат основную долю этого роста, но не приводит конкретные цифры.
Трейдерам остается понять, сможет ли добыча в США вырасти почти на 1 миллион баррелей в сутки. Для этого важно проанализировать следующие компоненты: активы, капитал, стоимость и доступ к материалам и рабочей силе, регулирование и цена нефти.
Активы
С геологической точки зрения нефтяные поля в Пермском бассейне и других регионах обладают достаточными запасами для наращивания добычи гораздо сильнее чем на 1 миллион баррелей в сутки. Однако легких для бурения активов сейчас, похоже, стало меньше. Например, как показал последний опрос ФРБ Далласа, руководители нефтяных компаний приводят стареющую базу активов в качестве второй по важности причины, препятствующей более сильному росту добычи.
Капитал
Американские нефтяные компании испытывают серьезные затруднения с доступом к капиталу, и это — один из основных факторов, сдерживающих рост. И тем не менее, отрасль все же, похоже, в состоянии получить доступ к достаточному для наращивания добычи капиталу, хотя темпы роста и замедлятся по сравнению с 2022 годом. И тем не менее, в прошлом году компании столкнулись с непредвиденным увеличением издержек, и вследствие этого они сейчас наращивают капитальные расходы, вместо того, чтобы существенно расширять буровую активность.
Материалы и рабочая сила
Росту нефтедобычи в США также мешают проблемы с закупками необходимых для бурения материалов (например, трубчатой стали) и удержанием рабочей силы. Согласно опросу ФРБ Далласа, доступ к материалам и рабочей силе и увеличение стоимости материалов и рабочей силы продолжают сказываться на буровой активности, правда темпы увеличения издержек начинают замедляться.
Вместе с тем один из участников опроса отметил, что добыча в США увеличилась бы всего на 10%, даже если бы американское правительство сняло все действующие в отрасли ограничения, поскольку компании не в состоянии заполнить вакантные позиции. Эти факторы с большой долей вероятности продолжат сдерживать рост добычи и в 2023 году.
Регулирование
Регулирование остается важной причиной, по которой нефтяные компании не расширяют буровую активность так активно, как могли бы, однако это перестает быть главным фактором. Да, компании расширяли бы добычу со спокойной душой, если бы правительство выдало разрешения на строительство необходимой энергетической инфраструктуры. При максимально жестком регулировании и в периоды изменения правил компании вряд ли станут добывать сверх абсолютно необходимых объемов.
Многие сейчас считают, что регулирование остается существенным препятствием для обильного производства дешевой энергии в Соединенных Штатах. Правда действующее в 2023 году регулирование не кажется более жестким, чем оно было в 2022 году.
Цены на нефть
Ценовая волатильность сказывается на готовности компаний бурить новые скважины, поскольку при повышенной волатильности цен, как сейчас, производитель не имеет понятия, на какую он может рассчитывать выручку. По этой причине производители не могут планировать на будущее.
Ценовая волатильность также сказывается на доступе производителей к капиталу. Финансовые компании менее охотно инвестируют в добычу нефти, когда цены на нефть ведут себя более волатильно, чем когда они остаются относительно стабильными.
В заключение
Судя по всем этим факторам, добыча нефти в США продолжит расти в 2023 году, но более медленными темпами, чем в 2022-м. В прошлом году добыча нефти в США выросла примерно на 600–700 тысяч баррелей в сутки. Если рост замедляется, прогнозы EIA об увеличении добычи на 960 тысяч баррелей в сутки в 2023 году вряд ли сбудутся.
Если же будут сохраняться высокие цены, это может послужить стимулом для того, чтобы производители нарастили добычу в соответствии с прогнозом EIA.
Дисклеймер: Автор в настоящее время не владеет позициями в упомянутых в этой статье ценных бумагах.