С конца октября стоимость бумаг Магнита (MCX:MGNT) перешла к снижению, а в начале декабря распродажи усилились, причем торговая активность в бумагах 6 декабря была на максимумах с момента обвала фондового рынка в конце февраля.
Первый этап коррекции мы связываем с публикациями операционных результатов ряда крупных ритейлеров, которые дают сигнал о том, что бизнес постепенно переходит в этап стагнации. Второй же этап касается непосредственно самого Магнита. Компания опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 9М 2022г., однако инвесторы до сих пор не получили отчетность по МСФО, что в целом ставит под вопрос выплаты дивидендов компанией. Однако настолько ли пессимистичное будущее Магнита?
Магнит исторически был «защитным» активом с крепкими позициями на рынке. Несмотря на замедление инфляции в России, она остается довольно высокой (в сравнении со средними значениями предыдущих периодов), что будет поддерживать бизнес компании, а также отражено в растущей выручке по РСБУ за 9М 2022г. (до 532 млн руб.). Учитывая, что мы ожидаем инфляцию в 2023 году на уровне 7,5% г/г, а безработицу на уровне 5,5% г/г, рост среднего чека останется ключевым драйвером в росте выручки Магнита.
При этом, в России на фоне ограниченности роста доходов населения, спектр потребления смещается в сторону дискаунтеров. Среди ритейлеров Магнит занимает уверенное второе место с планами развития 600 подобных магазинов к 2025 году, а также с 20% долей собственной продукции, что позволяет оптимизировать ценообразование.
Отметим, что помимо уверенных «конкурентных» позиций в отрасли, компания обладает высоким уровнем ликвидности, что делает предположение об отказе от дивидендов маловероятным. Даже если Магнит откажется от выплаты дивидендов, компания сможет перераспределить денежные средства на совершение M&A операций и, как следствие, увеличить свою фундаментальную стоимость. Фундаментально мы оцениваем акции компании в размере 5500 руб. и рекомендуем инвестору бумаги к покупке на текущих привлекательных уровнях.