Приток бюджетных средств. С конца прошлой недели можно наблюдать заметный приток рублевой ликвидности в банковскую систему по бюджетному каналу. Чистый приток бюджетных средств за последние три дня составил 969 млрд руб. Из этой суммы лишь около 40% сформировано чистым привлечением банков у Федерального казначейства, а оставшийся объем ресурсов, по всей видимости, представляет собой расходы бюджета.
На фоне мощного притока бюджетной ликвидности ЦБ накануне сохранил лимит привлечения на недельном депозитном аукционе выше уровня в 3 трлн руб. (3,15 трлн руб.). Банки воспользовались лимитом на 97% и таким образом разметили в ЦБ рекордный для основного депозитного аукциона объем ликвидности — 3,1 трлн руб.
Профицит ликвидности растет, задолженность по обеспеченным кредитам сохраняется. Показатель структурного профицита ликвидности в системе вырос к 7 декабря до 1,5 трлн руб., что стало максимумом с 9 ноября. Тем не менее, несмотря на приток бюджетной ликвидности, банки пока медленно сокращают объем задолженности перед ЦБ по обеспеченным кредитам. Задолженность по данному инструменту выросла в два с половиной раза в период уплаты основных налоговых платежей в конце ноября и до прихода бюджетных средств в самом начале декабря — почти до 300 млрд руб. За последние три дня задолженность сократилась менее чем на 50 млрд руб., несмотря на приток ликвидности почти на 1 трлн руб., что свидетельствует о неравномерном распределении бюджетных средств в банковской системе.
Спред Ruonia к ключевой: ожидаем дальнейшее расширение. Отрицательный спред межбанковской ставки Ruonia сократился ко 2 декабря до минимального за две недели уровня — 8 бп, однако с притоком бюджетной ликвидности 5 декабря расширился до 21 бп. Ожидаем, что в течение текущей недели спред продолжит расширение и может превысить свой размер, зафиксированный накануне уплаты основных ноябрьских платежей (68 бп).
Ускорение подъема депозитных ставок в конце ноября. Согласно данным, опубликованным ЦБ в начале недели, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам в крупнейших банках выросла в третьей декаде ноября с 7,06% до 7,295% годовых. Ставка по депозитам непрерывно растет уже два месяца подряд — с начала октября. При этом рост ставки на 24 бп оказался максимальным за последние шесть декад. Отметим, что в октябре повышение депозитных ставок стало реакцией банков на мощный отток средств населения, последовавший в конце сентября. Также в конце октября и начале ноября наблюдался некоторый рост доходностей в ОФЗ из-за усиления геополитических рисков, что поддержало начавшийся рост ставок и на рынке вкладов.
В свою очередь, ускорение подъема ставок в конце ноября объясняется прежде всего внушительным оттоком рублевой ликвидности за период проведения ноябрьских налоговых платежей (так, чистый отток по бюджетному каналу в день уплаты основных платежей составил 1,3 трлн руб., что стало дневным максимумом с февраля).
При этом за последние два месяца (с третьей декады сентября по третью декаду ноября включительно) максимальный рост ставок наблюдался в сегменте долгосрочных депозитов. Так, средняя максимальная ставка на срок свыше 1 года выросла на 94 бп, тогда как в группе депозитов на срок от 3 мес. до 1 года рост ставок составил 43-44 бп, а на периоде до 3 мес. ставки почти не изменились. Более того, долгосрочные ставки начали расти еще во второй декаде сентября, то есть до клиентского оттока, стартовавшего в конце месяца. Такая ситуация может свидетельствовать о постепенной подготовке банков к ужесточению процентной политики ЦБ в 2023 г.