На рубль давит нефть, геополитика и снижение активности экспортеров

Доллар 6 декабря достигал максимума к рублю с 14 октября на уровне 63,29. Евро при этом сформировал внутри сессии пик на уровне 66,485 рубля. Это максимум с 6 июля (5-месячный максимум). Меж тем юань впервые с 17 августа поднимался выше 9 рублей и достиг локального пика 9,04 рубля за единицу китайской валюты. Самая высокая точка для CNYRUB с 16 августа.

Во вторник:

·         Торговый объем в паре доллар/рубль составил 78,6 млрд рублей по сравнению с 69,5 млрд рублей в предыдущий торговый день.

·         Торговый объем в паре евро/рубль составил 40,5 млрд рублей против 45,3 млрд рублей в предыдущий день.

·         Торговый объем в паре юань/рубль составил 95 млрд рублей против 51,6 млрд рублей в предыдущий день.

Отметим, что рубль последние 4 торговых дня также слабеет против казахстанского тенге. Правда, на росте курса KZTRUB объемы снижаются. Также рубль в декабре слабел и к турецкой лире. Однако, судя по мизерным объемам, это скорее кросс-эффект слабости рубля против его основных конкурентов. При этом торговые объемы в паре армянский драм / российский рубль с конца ноября заметно возросли. Пара торгуется с июня. Объемы мизерные, если сравнивать с тенге, юанем, евро, долларом, лирой. Тем не менее 6 декабря суточный объем впервые превысил 15 млн рублей. Однако курс AMDRUB продолжает держаться в диапазоне.

Если говорить о том ослаблении рубля к основным конкурентам, которое мы наблюдаем в декабре, можно отметить несколько факторов давления на российскую валюту. Цены на нефть снизились. Возросла геополитическая напряженность. Слухи предполагают с нового года обострение внутренней политической обстановки. Также активизировалась тема обсуждаемого в ЕС нового, девятого пакета санкций против России: новые рестрикции могут коснуться финансового и технологического сектора. Отсюда мы получаем дополнительный спрос на валюту. Сейчас налоговое межсезонье, когда давление продаж валютной выручки экспортёров не так заметно, и у импортёров появляются шансы повлиять своим спросом на динамику валютных курсов.

Прогнозы «Открытие Research» предполагают, что рубль ослабнет к доллару к концу 2023 года до 74,00. В середине следующего года котировки в паре USDRUB могут превысить 72–73 рубля за доллар. Также наши прогнозы подразумевают ослабление рубля до 75–76 за евро к середине 2023 года и до 78 за евро к концу декабря следующего года.

Сохраняем в перспективе 2023 года ожидания сокращения профицита торгового баланса РФ, играющего ключевую роль в динамике курса рубля в условиях сохраняющихся ограничений на движение капитала. По оценкам «Открытие Research», профицит торгового баланса в середине лета превышал $25 млрд, но в октябре показатель уже порядка $19,3 млрд. Если темпы сокращения профицита торгового баланса сохранятся, рубль может ослабнуть к концу года до 64–66 за доллар. В базовом сценарии — ближе к верхней границе этого диапазона. Основное ослабление рубля в 2023 году будет приходиться на первое полугодие, когда к причинам сокращения профицита торгового баланса добавятся сезонные факторы.

Мы не можем исключать возвращение бюджетного правила в перспективе 2023 г., поскольку, исходя из заявлений представителей ЦБ и Минфина, этот вариант по-прежнему лежит на столе. Его реализация будет зависеть от мировой конъюнктуры, уровня цен на энергоносители и объемов поступления экспортной выручки, а также от валютной структуры поступающей валютной выручки. Высокие цены на нефть и большой объем предложения китайского юаня со стороны российских экспортеров позволит вернуть реализацию бюджетного правила, в рамках которого ЦБ для Минфина сможет покупать юани, а не доллары и евро, как это было ранее. Пока же в уравнении, которое дает ответ на возможность скорого возвращения бюджетного правила, еще слишком много неизвестных.