Стоит ли инвестировать в фуд-гиганта Charoen Pokphand Foods?

Charoen Pokphand Foods Public Company Limited (BK:CPF) – это компания группы Charoen Pokphand, является агропромышленным и пищевым конгломератом со штаб-квартирой в Таиланде. Это крупнейший в мире производитель кормов для животных, а также входит в тройку крупнейших мировых производителей мяса птицы и свинины, производит креветки и рыбу.

Консенсус-прогноз аналитиков

Основные виды деятельности: производство кормов, производство мяса, птицы и производство продуктов питания (полуфабрикаты и готовые продукты). Основные рынки сбыта – Тайланд, а также другие азиатские страны и Европа. Акция компании торгуется на уровне странового индекса субиндустрии, может вырасти в будущем году на фоне существенного улучшения условий в отрасли (отмена ковидных ограничений, восстановление цен на мясо).

Изменение цены акции против странового индекса субиндустрии и индекса S&P в процентах за год

Выручка компании по итогам 3К22 составила 160,27 млрд бат (на 27% выше по сравнению с прошлым годом). Компания показала чистую прибыль 5,11 млрд бат против убытка в размере 5,4 млрд бат в 3К21, EPS 0,63 бат.
 
Рост выручки произошел за счет увеличения объема продаж и улучшения потребительского спроса в результате ослабления мер против Covid-19 во многих странах.
 
Маржа валовой прибыли увеличилась до 15% благодаря хорошей операционной эффективности в сочетании с более высокой средней ценой на мясо в Таиланде по сравнению с тем же периодом прошлого года, а также восстановлению цен в Китае и Вьетнаме.

Прогноз руководства предполагает снижение выручки на 4К22 за счет более высокого предложения на фоне сезонного снижения спроса (во время вегетарианского фестиваля), что негативно отразится на цене. Если это произойдет, может сформироваться удачная точка входа.

Финансовые показатели компании за 5 лет, $млрд

В краткосрочной перспективе ожидается значительный рост бизнеса в Таиланде и за рубежом (снятие ковидных ограничений и восстановление туризма, рост экономики в Азии на фоне замедления в других регионах). По прогнозам ОЭСР 2/3 роста мировой экономики в 2023 году будут приходиться на развивающиеся страны. Это будет способствовать росту бизнеса компании.
 
Положительные факторы отмечены и в подразделении по производству кормов. Предложение сои растет на фоне благоприятной погоды и более слабого спроса на фоне опасений глобальной рецессии. Кукуруза подешевела на 12% с максимума в июне. То есть стоимость сырья для производства комбикормов (кукуруза и соевый шрот) снизилась, что позволит нарастить маржу данного направления. А также снизить себестоимость мяса и курятины (снижение статьи затрат на выращивание поголовья и цыплят).
 
Внутренние цены на свиней останутся высокими в 2022-23 финансовом году благодаря длительному производственному циклу свиноводства (300 дней). Также продолжится цикл восстановления цен на свиней в Китае.
 
Основные мультипликаторы выглядят привлекательно на фоне конкурентов и снизились по сравнению со средними значениями за 3 года для самой компании. Одно из приоритетных направлений для менеджмента компании - сокращение долговой нагрузки, которая существенно выросла во время пандемии. В 2023 году ожидается снижение.

Сравнение показателей компании и субиндустрии за последние 12 месяцев и средних значений за последние 3 года

Риски

Непредвиденное снижение цен на курятину и свинину может привести к снижению доходов и чистой прибыли компании.
 
Если цены на сырье для производства комбикормов (кукуруза и соевая мука) вырастут, то доходы и чистая прибыль компании также могут снизиться.
 
Укрепление THB по отношению к доллару США может ослабить чистую прибыль.
 
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»